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2021.11.21

2021年11月21日中午，九三集團(tuán)中墾國(guó)邦（天津）有限公司運(yùn)營(yíng)副總經(jīng)理劉悅書老師為中國(guó)農(nóng)大MBA同學(xué)們帶來(lái)了“油脂油料產(chǎn)業(yè)及套期保值案例分析”講座。劉悅書老師結(jié)合油脂壓榨企業(yè)的實(shí)際情況講解了套期保值的背景及原理，給同學(xué)們帶來(lái)了一場(chǎng)精彩又生動(dòng)的期貨知識(shí)案例課。本次講座從企業(yè)的原料采購(gòu)、加工及產(chǎn)品銷售，全體系的介紹了套期保值的必要性，同時(shí)對(duì)企業(yè)常用的套期保值模式以及成本控制的具體方法均做了詳細(xì)介紹，深受同學(xué)們歡迎。

01

產(chǎn)業(yè)概況

1、大豆產(chǎn)業(yè)鏈條：美國(guó)、巴西、阿根廷、烏拉圭及加拿大是中國(guó)大豆進(jìn)口的主要來(lái)源地，全球的大豆種植者通過(guò)國(guó)際糧商將大豆銷售給各國(guó)的大豆壓榨企業(yè)。對(duì)中國(guó)的壓榨企業(yè)來(lái)講，我們的大豆原料是面向國(guó)際市場(chǎng)的，豆油、豆粕是面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的，其中豆粕的去向主要是養(yǎng)殖業(yè)，豆油主要的去向是食品加工、餐飲及家庭消費(fèi)。

2、國(guó)內(nèi)壓榨行業(yè)的發(fā)展：第一階段2000年以前以國(guó)產(chǎn)豆為主，受制于原料的供給，這一時(shí)期的發(fā)展速度較慢， 2001年12月中國(guó)入世以后，大量?jī)r(jià)格低廉的進(jìn)口豆開始涌入國(guó)內(nèi)，大豆供給的迅速擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口和加工的規(guī)模也在迅速的增長(zhǎng)。第二階段，2004年出現(xiàn)重要轉(zhuǎn)折，當(dāng)時(shí)國(guó)際大豆價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，國(guó)內(nèi)多數(shù)企業(yè)仍執(zhí)行著一口價(jià)的單邊交易，在快速下跌的行情中出現(xiàn)了巨額虧損，很多大型油廠面臨破產(chǎn)，壓榨企業(yè)進(jìn)行了一輪洗牌，升貼水的合同和套期保值的理念被引入國(guó)內(nèi)。第三階段，國(guó)內(nèi)壓榨行業(yè)進(jìn)入精細(xì)化管理階段。隨著國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)，壓榨產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，壓榨行業(yè)開始進(jìn)入了無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的階段，同時(shí)以貿(mào)易融資為目的的企業(yè)的進(jìn)入加劇了行業(yè)的混亂和虧損，優(yōu)質(zhì)企業(yè)開始摸索壓榨利潤(rùn)的管理模式2014年以后，出臺(tái)了限制貿(mào)易融資的政策，貿(mào)易融資企業(yè)開始退出市場(chǎng)，隨后壓榨企業(yè)開始進(jìn)入精細(xì)化管理的階段，但產(chǎn)能過(guò)剩依然存在，此時(shí)利潤(rùn)比較低。

3、壓榨產(chǎn)能分的分布：壓榨企業(yè)的產(chǎn)能主要分步在華北、華東、華南等沿海沿江地區(qū)，其中山東、江蘇、廣東三個(gè)省約占全國(guó)壓榨產(chǎn)能的47%。產(chǎn)能集中主要有兩個(gè)方面，一方面，原料以進(jìn)口為主，產(chǎn)能分部在沿海物流效率最高，成本最低；另一方面是為了配合下游產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能分布，主要是飼料、豬料、蛋禽料和水產(chǎn)料，工廠周邊覆蓋大量的下游需求。

02

套期保值模式

國(guó)際大豆的貿(mào)易規(guī)模

2020年全球大豆、玉米、小麥及其他谷物貿(mào)易總量約為5.4億噸，其中大豆貿(mào)易量約為1.5億噸。占比28%；中國(guó)大豆進(jìn)口量為1億噸，約占全球大豆貿(mào)易量的67%。

企業(yè)套期保值的必要性

①產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，競(jìng)爭(zhēng)激烈，壓榨行業(yè)不存在穩(wěn)定的工業(yè)利潤(rùn)。

②大豆及豆類是金融屬性最強(qiáng)的國(guó)際大宗農(nóng)產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)外價(jià)格波動(dòng)非常頻繁和劇烈，企業(yè)面臨成本和收入風(fēng)險(xiǎn)。

③由于原料高度依賴進(jìn)口的特點(diǎn)，壓榨利潤(rùn)變現(xiàn)周期較長(zhǎng)，市場(chǎng)形勢(shì)和價(jià)格變數(shù)較大。

因此，壓榨企業(yè)需要以套期保值方式鎖定壓榨利潤(rùn)，降低經(jīng)營(yíng)的不確定性，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的有效轉(zhuǎn)移。

四川

壓榨企業(yè)成本利潤(rùn)管控

壓榨企業(yè)要進(jìn)行原材料成本鎖定、計(jì)算相關(guān)稅費(fèi)及匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)要考慮粕品率、油品率，最后算出全口徑壓榨利潤(rùn)，劉悅書老師對(duì)壓榨利潤(rùn)管理模式的關(guān)鍵因素通過(guò)平衡表研發(fā)邏輯做了詳細(xì)的講解。

嘉賓簡(jiǎn)介｜PROFILE

劉悅書

九三集團(tuán)中墾國(guó)邦（天津）有限公司

運(yùn)營(yíng)副總經(jīng)理

畢業(yè)于北京科技大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易碩士專業(yè)。主管原料進(jìn)口采購(gòu)業(yè)務(wù)。在大豆壓榨領(lǐng)域工作10年，熟悉國(guó)際大豆貿(mào)易格局及貿(mào)易規(guī)則，對(duì)壓榨頭寸管理和風(fēng)險(xiǎn)控制有較深的認(rèn)識(shí)。

撰稿/ 21級(jí)期貨班 李太民

圖片/ 21級(jí)期貨班 郭立永

審稿/ 20級(jí)期貨班 崔正光

排版/ 20級(jí)綜合班 王 靈

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