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<p style="line-height: 2em;"><span style=";font-family:微軟雅黑;color:rgb(57,57,57);letter-spacing:0;font-size:16px">【</span><span style="text-decoration:underline;"><span style="font-family: 微軟雅黑;color: rgb(0, 0, 255);letter-spacing: 0;font-size: 16px">MBA</span></span><span style=";font-family:微軟雅黑;color:rgb(57,57,57);letter-spacing:0;font-size:16px">中國網(wǎng)訊】<a href="http://www.lhbzw.cn/colleges/SDGY" target="_blank">上海大學(xué)管理學(xué)院</a>舉辦了《非標(biāo)債權(quán)投資風(fēng)險與識別》主題講座，下面是講座回顧：</span></p> <p style="text-align: center; line-height: 2em;"><span style=";font-family:微軟雅黑;color:rgb(57,57,57);letter-spacing:0;font-size:16px"></span></p> <p style="text-align: center; line-height: 2em;"><strong>《非標(biāo)債權(quán)投資的風(fēng)險識別與防控》</strong><strong>從實務(wù)和發(fā)展的角度講座回顧</strong></p> <p style="line-height: 2em;"><strong></strong></p> <p style="line-height: 2em;">9.21日晚，<a href="http://mpacc.mbachina.com/content/index/112.html" target="_blank">上海大學(xué)</a>新閘路校區(qū)A棟教學(xué)樓418，太平洋資產(chǎn)另類投資中心總經(jīng)理齊偉山博士有關(guān)《非標(biāo)債權(quán)投資的風(fēng)險與識別-從實務(wù)和發(fā)展的角度》的講座如約而至。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">齊博士從非標(biāo)的發(fā)展背景，非標(biāo)資產(chǎn)特點，非標(biāo)資產(chǎn)的風(fēng)險，非標(biāo)資產(chǎn)管理要點四個方面并結(jié)合案例分析，來試圖給非標(biāo)投資予以全方位的剖析。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">由于講座內(nèi)容較多，小編就針對齊博士講座中重點內(nèi)容予以回顧：非標(biāo)投資的發(fā)展背景，非標(biāo)資產(chǎn)的風(fēng)險以及細(xì)節(jié)識別。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">首先，非標(biāo)的發(fā)展背景解析。對于非標(biāo)的發(fā)展，他歸因三個方面：一是國家當(dāng)時政策的支持。2008年的次貸危機(jī)，政府為了刺激投資，向市場投放了4萬億資金，為市場投資輸入了可觀的資金供給。二是銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)監(jiān)管的加強(qiáng)。當(dāng)時政府對于銀行的放貸業(yè)務(wù)做了規(guī)模限制，銀行利用*投放量有限。（2015年修訂的《商業(yè)銀行法》之前，銀行的存貸比紅線是75%）但是，企業(yè)融資需求又不會因此而減少。俗話說，東邊不亮，西邊亮。<strong>表內(nèi)業(yè)務(wù)的限制，使得銀行會更多尋求表外業(yè)務(wù)的開展；再</strong><strong>加上非標(biāo)業(yè)務(wù)當(dāng)時較為寬松的外部監(jiān)管環(huán)境，以及可觀的收益，使得其迎來了發(fā)展的春天。</strong>最后就是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展。2008年以前資管產(chǎn)品類別比較單一，管理方式也較為單一，但是之后市場非標(biāo)產(chǎn)品類別及管理方式開始有所創(chuàng)新，比如，期限錯配，層層嵌套，銀行利用一些新的管理方式，引入新類別，為非標(biāo)的發(fā)展注入了新鮮血液。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">針對非標(biāo)投資的風(fēng)險，齊總列舉了很多：合規(guī)風(fēng)險，法律風(fēng)險，政策風(fēng)險，管理風(fēng)險等等，但是，他指出，非標(biāo)產(chǎn)品的主要風(fēng)險還是信用風(fēng)險。因為其他風(fēng)險銀行可以通過一些操作來避免，但是對于信用風(fēng)險，銀行往往無能為力。他說，非標(biāo)資金使用成本非常高，銀行一般會把資金投向利潤率較高的房地產(chǎn)企業(yè)，但是隨著政府對于地產(chǎn)行業(yè)管控的加強(qiáng)，地產(chǎn)行業(yè)暴利的好日子終有結(jié)束的時候，一旦房地產(chǎn)行業(yè)的利潤不足以彌補(bǔ)非標(biāo)資金的使用成本，那么，銀行資金的回收就得不到保障，信用違約就極可能發(fā)生。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">防患于未然，需要事前對非標(biāo)的風(fēng)險細(xì)節(jié)進(jìn)行識別與把握，齊總結(jié)合自身項目的案例，給同學(xué)們做了分享：</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">第一，有關(guān)企業(yè)重要信息的收集，非常重要。這里齊總認(rèn)為我們不能僅依賴于企業(yè)財務(wù)報表分析數(shù)據(jù)，更需要外部信息收集。因為，一方面，當(dāng)下企業(yè)報表數(shù)據(jù)造假手段層出不窮，財務(wù)分析的結(jié)果可靠性降低，許多發(fā)生信用違約風(fēng)險的企業(yè)之前審計為什么沒出現(xiàn)問題呢？背后原因不免讓人浮想聯(lián)翩。而且，企業(yè)花費時間和精力來識別企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)可靠性，未必會有結(jié)果。但如果去進(jìn)行盡職調(diào)查，通過利益不相關(guān)銀行去了解企業(yè)資信狀況，以相對較低的成本獲取的信息可靠度更高。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">第二，關(guān)注企業(yè)的公司治理以及股權(quán)結(jié)構(gòu)。他強(qiáng)調(diào)，對于股權(quán)分散的公司，務(wù)必要提防其違約的風(fēng)險。這里齊總列舉了中信國安的例子，中信國安股權(quán)分散，股東中沒有誰具有絕對話語權(quán)，導(dǎo)致其內(nèi)部管理人員成為實際上的控制人。我們知道，這是違背企業(yè)管理中，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的原則的。<strong>這就相當(dāng)于一位選手，既是運動員又是裁判，輸與贏都掌握在你一人手中。</strong><strong>沒有外部力量的約束，很容易導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營決策出現(xiàn)“一言堂”現(xiàn)象，導(dǎo)致企業(yè)運營出現(xiàn)問題。</strong></p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">第三，關(guān)注企業(yè)報表的輔助信息，一是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，二是負(fù)債結(jié)構(gòu)。這里齊總說，關(guān)注這些信息不是傳統(tǒng)的去分析有多少非流動資產(chǎn)，負(fù)債有多少非流動負(fù)債，而是要關(guān)注報表附注中相關(guān)的輔助信息。例如，對于負(fù)債結(jié)構(gòu)，關(guān)注其融資途徑，如果通過*等正規(guī)途徑，那么其經(jīng)營狀況應(yīng)該相對不錯，（對于銀行這類金主，經(jīng)營不佳的企業(yè)，看不上眼。）但如果是通過一些不正當(dāng)途徑籌得，并且成本較高，其經(jīng)營狀況就值得懷疑。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">最后，關(guān)注企業(yè)股東權(quán)益，即歸屬于母公司的股東權(quán)益與歸屬于少數(shù)股東權(quán)益。合并報表層面的數(shù)據(jù)要重點關(guān)注歸屬于母公司的利潤與歸少數(shù)股東的利潤對比。比如，合并報表層面凈利潤為正，歸于少數(shù)股東的利潤為正，但是歸于母公司的凈利潤卻為負(fù)，這就說明母公司經(jīng)營狀況不佳，但是合并層面數(shù)據(jù)卻被下屬子公司漂亮的數(shù)據(jù)所掩蓋，這就需要注意企業(yè)發(fā)生信用違約風(fēng)險的可能了。</p> <p></p> <p style="text-align: center; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2019/09/26/82ca268872e947741cf725a28a8da3bf.jpg"></p> <p style="text-align: center; line-height: 2em;">講座后，李教授與齊總就相關(guān)非標(biāo)問題進(jìn)行探討</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">齊總為我們奉獻(xiàn)了一次精彩的講座。雖然講座持續(xù)一個多小時，但是大家仍意猶未盡，對于非標(biāo)這個陌生的概念產(chǎn)生了濃厚興趣。講座后，同學(xué)們紛紛表示很期待齊總能再給我們帶來精彩的講座。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">撰稿：上大MPAcc項目二班王事通</p>