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【MBA中國(guó)網(wǎng)訊】

2019年9月10號(hào)上午，中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)吳曉求作了“尊重經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)，把握金融發(fā)展規(guī)律”的演講。演講分三部分：尊重經(jīng)濟(jì)學(xué)的常識(shí)、把握金融演變的規(guī)律、中國(guó)的開放和國(guó)際化。吳曉求稱，本質(zhì)上，貿(mào)易戰(zhàn)是可以談判的，不能談判的貿(mào)易，就不是貿(mào)易問題了。美方的意圖其實(shí)是對(duì)中國(guó)發(fā)展的戰(zhàn)略遏制。

演講中，自從美國(guó)把華為列入實(shí)體清單，標(biāo)志著貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)入到科技戰(zhàn)。華為有戰(zhàn)略視野，有極限思維。極限思維對(duì)一個(gè)企業(yè)，一個(gè)人，乃至一個(gè)國(guó)家來說都是非常重要的。當(dāng)你碰到極端惡劣的情況，你能不能生存下去，這是我們必須要思考的。華為是中國(guó)偉大的科技企業(yè)，也是全球偉大的企業(yè)之一。在科技戰(zhàn)中，華為做出了重大的貢獻(xiàn)。

以下為演講全文：

謝謝莊院長(zhǎng)的介紹。實(shí)際上我沒有那么重要，也沒有做出那么大的貢獻(xiàn)。只不過作為一個(gè)學(xué)者，特別是中國(guó)人民大學(xué)的學(xué)者，希望把自己的研究與中國(guó)的實(shí)際相結(jié)合，把自己的學(xué)術(shù)研究與國(guó)家的發(fā)展相結(jié)合。人民大學(xué)學(xué)者不應(yīng)該只是一個(gè)簡(jiǎn)單的從業(yè)者，實(shí)際上他應(yīng)有更高的要求。一個(gè)國(guó)家特別像中國(guó)這樣一個(gè)大國(guó)，是需要非常多的在各個(gè)領(lǐng)域有情懷、有影響、有研究、正直、正派的學(xué)者，否則，這個(gè)國(guó)家就很難有持續(xù)性發(fā)展的動(dòng)力。在一個(gè)國(guó)家前行的過程中，資本固然重要，自然資源也很重要，勞動(dòng)也很重要，這些都是創(chuàng)造財(cái)富的要素，但從根本意義上說，社會(huì)的前行，還是由思想來推動(dòng)的。對(duì)中國(guó)來說，我們真的不缺資本，中國(guó)是一個(gè)資本盈余的國(guó)家。我們也不缺勞動(dòng)力，中國(guó)擁有世界上最多的人口。當(dāng)然，我們?nèi)备咚刭|(zhì)的勞動(dòng)者，我們?nèi)蹦軌騽?chuàng)新引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一系列高新技術(shù)，當(dāng)然我們更缺能夠把握時(shí)代脈搏的正直、善良的思想家。大學(xué)有孕育思想家最好的土壤。一個(gè)學(xué)者，特別是人民大學(xué)的學(xué)者應(yīng)該擁有這樣的品格，也就是說他的研究一定是在探索事物本來的規(guī)律，沒有太多的迎合他人口吻和想法的內(nèi)容。學(xué)者的使命就是要探究事物的本來規(guī)律。這樣的學(xué)者越多越好。

對(duì)在座的各位同學(xué)，我首先要代表中國(guó)人民大學(xué)歡迎在座的近400位財(cái)政金融學(xué)院的碩士、博士研究生來到人民大學(xué)學(xué)習(xí)，來到財(cái)政金融學(xué)院學(xué)習(xí)。剛才，財(cái)政金融學(xué)院院長(zhǎng)莊毓敏教授代表財(cái)金學(xué)院歡迎了各位。一代人有一代人的使命。我在上個(gè)世紀(jì)80年代初來到人民大學(xué)讀研究生，坦率地講，當(dāng)時(shí)我的確是懷著一種理想來的，不是來人民大學(xué)鍍金的，不是為了找一份好工作來到北京的。那個(gè)時(shí)代我特別崇拜人民大學(xué)。我的本科學(xué)習(xí)不在人民大學(xué)，當(dāng)時(shí)我可以考取中國(guó)任何一所大學(xué)的研究生，但是我最喜歡的還是中國(guó)人民大學(xué)。我來到人民大學(xué)的那個(gè)年代，改革開放剛剛開始，大家都在思考中國(guó)的未來，當(dāng)時(shí)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的烙印還非常深刻。如何沖破計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的束縛，建立適合中國(guó)國(guó)情的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，當(dāng)時(shí)處在摸索階段。那個(gè)時(shí)候，我年齡和你們相仿，就去開會(huì)，抱著一種強(qiáng)烈的熱情去參與中國(guó)的改革開放。我知道，中國(guó)的改革開放一定是向發(fā)達(dá)國(guó)家學(xué)習(xí)，向他們開放，學(xué)習(xí)他們先進(jìn)的管理模式、先進(jìn)的技術(shù)，也包括學(xué)習(xí)借鑒他們的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，我們?cè)瓉淼哪且惶桌碚?、方法和觀念是落后的。

所以，經(jīng)過40年的改革開放，我們終于有了今天偉大的成就。1978年中國(guó)的GDP只有3645億人民幣，到了2018年，40年過去了，中國(guó)的GDP突破了90萬(wàn)億人民幣。這其中有人民幣貶值、物價(jià)上漲的因素，但即使扣除價(jià)格上漲的因素，成就也是巨大的，創(chuàng)造了人類社會(huì)的偉大奇跡。

這些都是因?yàn)檫@40年來我們堅(jiān)守了解放思想、實(shí)事求是、改革開放和以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心等一系列正確的指導(dǎo)思想、路線、方針、政策。黨的十一屆三中全會(huì)所確立的解放思想、實(shí)事求是、改革開放和以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心這些路線方針政策，指導(dǎo)了我們40年的改革和發(fā)展，這其中，最重要的是解放思想。所以，我為什么一開始說思想是一個(gè)國(guó)家、民族經(jīng)久不衰的源源動(dòng)力，社會(huì)的前行是靠思想推動(dòng)的。在40年前，小平同志解放了長(zhǎng)期以來束縛中國(guó)人的思想桎梏，解開了人們的精神鎖鏈，讓中國(guó)人迸發(fā)了無(wú)比強(qiáng)大的熱情和創(chuàng)造力，給人民巨大的空間去探索、去創(chuàng)造。

回望40年前，1978年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)有很多無(wú)人區(qū)，很多人不敢進(jìn)去，因?yàn)橛芯窦湘i?？墒遣惶诉^無(wú)人區(qū)，哪有今天？我們要從禁區(qū)中走出來，首先要給人們巨大的空間、巨大的創(chuàng)造力、巨大的勇氣，你才敢闖、才敢干、才敢做、才敢想。所以，小平同志對(duì)中華民族的復(fù)興做出了巨大的貢獻(xiàn)，其中特別重大的貢獻(xiàn)就是解放思想，把過去長(zhǎng)期以來所形成的思想束縛徹底解放了。這是我們的寶貴經(jīng)驗(yàn)。這40年中的兩代人，沒有辜負(fù)這個(gè)時(shí)代的使命，創(chuàng)造了歷史的輝煌，成就了今天的中國(guó)。

一代人有一代人的理想?，F(xiàn)在中國(guó)社會(huì)面臨著內(nèi)外部環(huán)境比改革開放及其之后的很多年都要更加復(fù)雜。總書記提出，中華民族要崛起，要不忘初心，牢記使命。初心使命就是為中國(guó)人民謀幸福，為中華民族謀復(fù)興。要完成這樣更高更大的使命，需要我們?cè)谧母魑灰羞h(yuǎn)大的理想、要仰望星空、要遙望遠(yuǎn)方。不要以為仰望星空、遙望遠(yuǎn)方就是浮夸，就是不踏實(shí)，不要把它和腳踏實(shí)地對(duì)立起來，仰望星空的人、遙望遠(yuǎn)方的人通常也都是腳踏實(shí)地的人。

剛才我說了，中國(guó)需要一批有遠(yuǎn)見卓識(shí)的思想家，這里面包括仰望星空、遙望遠(yuǎn)方的元素。剛才莊院長(zhǎng)說的非常好，在座的各位在人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院讀碩士、博士，不是要做一個(gè)平庸的就業(yè)者，這顯然不應(yīng)是你們的理想。實(shí)際上心懷理想是很快樂的，因?yàn)槟忝刻於加凶非蟆Ｎ乙谥v專業(yè)課之前，希望大家能夠記住這些話。這些話聽起來有一點(diǎn)空洞，但確實(shí)是這些年來我的感悟。如果做什么事都把自己的利益置于他人利益之上，把個(gè)人利益置于國(guó)家利益之上，這有什么前途！實(shí)際上我們把自己的利益放低一些，你心中遠(yuǎn)大的目標(biāo)遲早都會(huì)實(shí)現(xiàn)。

現(xiàn)在我開始講專業(yè)課，主要給大家講三部分內(nèi)容。

01第一個(gè)問題的關(guān)鍵詞是：“尊重經(jīng)濟(jì)學(xué)的常識(shí)”。

昨天下午和晚上我參加了博鰲論壇經(jīng)濟(jì)學(xué)家年會(huì)。這是博鰲論壇一個(gè)非常重要的專業(yè)論壇，其中主要討論世界經(jīng) 濟(jì)形勢(shì)及其演變，為明年的博鰲論壇尋找主題。組委會(huì)安排我在這個(gè)論壇的大會(huì)上做一個(gè)發(fā)言，主題是展望世界經(jīng)濟(jì)。這個(gè)題目很大，會(huì)場(chǎng)來了大概二三十個(gè)國(guó)家的專家學(xué)者和使節(jié)。

世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是不樂觀的，真的樂觀不起來，因?yàn)閹缀鯖]有什么原由能讓我樂觀起來。你看世界熱點(diǎn)區(qū)域關(guān)系，一些大國(guó)之間的關(guān)系，現(xiàn)在都變得比較緊張。中美關(guān)系由中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系引起，出現(xiàn)了比較緊張的局面。除中美關(guān)系外，韓日關(guān)系也日趨緊張，印巴關(guān)系在惡化，英國(guó)和歐盟的關(guān)系復(fù)雜而不確定，伊核協(xié)定的存亡等。美國(guó)退出美蘇當(dāng)年制定的“中導(dǎo)條約”，這是一個(gè)極其重大的事件，對(duì)世界和平和穩(wěn)定帶來重大的威脅，它可能會(huì)帶來新一輪的核競(jìng)賽，使這個(gè)世界處在非常不安定的狀態(tài)中。同時(shí)，中東巨大的不確定性依然存在。所以，我對(duì)全球經(jīng)濟(jì)怎么也樂觀不起來。作為全球經(jīng)濟(jì)重要的引擎，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也處在一個(gè)相對(duì)下行的趨勢(shì)，雖然我們采取了各種措施，但是經(jīng)濟(jì)的下行的壓力很大?，F(xiàn)在我們連維持6.3%的增長(zhǎng)都已經(jīng)非常不容易，或許明年就要到6%，以后可能還會(huì)再下行一些。所以從大的結(jié)構(gòu)方面看，這些事實(shí)使我們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)非常不樂觀。

中美經(jīng)貿(mào)摩擦已經(jīng)從貿(mào)易戰(zhàn)上升到科技戰(zhàn)，我們很多時(shí)候不用“戰(zhàn)爭(zhēng)”這個(gè)詞，用“摩擦”，可貿(mào)易戰(zhàn)實(shí)際上比摩擦大得多，特朗普總統(tǒng)說對(duì)中國(guó)5500億美元的對(duì)美出口商品征高額稅，這就是貿(mào)易戰(zhàn)。

貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)上升到科技戰(zhàn)。單純的貿(mào)易戰(zhàn)不可怕，在貿(mào)易戰(zhàn)開始的2018年5月6日，特朗普總統(tǒng)宣布對(duì)中國(guó)440億美元提高關(guān)稅的時(shí)候，我認(rèn)為這不可怕，甚至他對(duì)5500億美元中國(guó)出口商品征收高額關(guān)稅，我仍然認(rèn)為這不是很可怕的事情，貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)誰(shuí)都無(wú)利可圖，對(duì)我們有傷害，對(duì)他們也有傷害。本質(zhì)上，貿(mào)易戰(zhàn)是可以談判的，不能談判的貿(mào)易，就不是貿(mào)易問題了。所以，我說這不是貿(mào)易戰(zhàn)，而是打著貿(mào)易戰(zhàn)的旗號(hào)，目的是戰(zhàn)略遏制中國(guó)。這就沒辦法談了，因?yàn)樗麄儧]有善意。

劉鶴副總理多次赴美談判，表達(dá)我們的誠(chéng)意。他的團(tuán)隊(duì)里有我們同時(shí)代的同學(xué)。劉鶴畢業(yè)于中國(guó)人民大學(xué)，1983年在中國(guó)人民大學(xué)工經(jīng)系讀研究生，我同期在計(jì)劃系讀研究生。他們懷著多大的誠(chéng)懇，多大的熱情去談判。我看到一個(gè)奇怪的現(xiàn)象挺有趣，談判未果，回來不久電話聯(lián)系要談，電話溝通都很好、都很高興。之后會(huì)面再談，見面還沒談多久又不舒服了，不高興了。不高興我們就回來。再過幾天又電話溝通，又很高興，高興了又去了。周而復(fù)始。我們懷有極大的善意，極大的誠(chéng)意去談，因?yàn)橘Q(mào)易問題是可以談判的。我提出一些條件，你提出一些條件，比如說適度減少你們的貿(mào)易赤字，這都是沒有問題的，你們擴(kuò)大出口范圍，放松你們的管制，貿(mào)易赤字問題就能解決?？墒呛髞戆l(fā)現(xiàn)不是這么回事，美方的意圖其實(shí)是對(duì)中國(guó)發(fā)展的戰(zhàn)略遏制。有人說這個(gè)遏制是體制制度之戰(zhàn)，我看可能更主要是對(duì)全球未來誰(shuí)更有影響力的這樣一種制高點(diǎn)的爭(zhēng)奪。中國(guó)發(fā)展了，有責(zé)任有義務(wù)對(duì)全球的事務(wù)，特別是不公平的事情提出自己的主張，進(jìn)一步完善全球的政治經(jīng)濟(jì)貿(mào)易秩序。實(shí)際上，我們沒有表達(dá)我們要主導(dǎo)未來全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易金融秩序，我們只是對(duì)一些相對(duì)不太公平的做法提出建議。不少人認(rèn)為中國(guó)很想主導(dǎo)這個(gè)世界，這是一種誤判。實(shí)際上我們國(guó)內(nèi)的問題很多，我們要花很大的力氣去解決我們自己的問題，比如環(huán)境問題，教育問題，看病難的問題，看病貴的問題，貧富差距問題，貧困人口如何脫貧的問題，農(nóng)村如何現(xiàn)代化的問題，以及解決城鄉(xiāng)不均衡發(fā)展問題等，這些都是擺在我們面前必須解決的重大問題。我們真的沒有太多精力在世界上充當(dāng)一哥，況且我們還沒有進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家行列，我們?nèi)司鵊DP在2018年不到一萬(wàn)美元，考慮到近期人民幣對(duì)美元的貶值因素，中國(guó)人均GDP只有9000美元多一點(diǎn)。人均GDP9000美元只是一個(gè)中等收入偏上國(guó)家的水平，我們還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是富裕國(guó)家。我們的貧富差距很大，中國(guó)富人數(shù)量很多，富人數(shù)量不比美國(guó)少，但是因?yàn)槿丝诙啵w而言，中國(guó)還是一個(gè)中等收入偏上的國(guó)家。

按照OECD的標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)達(dá)國(guó)家的人均GDP的基準(zhǔn)大約13000美元，中國(guó)在經(jīng)濟(jì)保持6%左右增長(zhǎng)和匯率大體穩(wěn)定的條件下，至少還要五年左右的時(shí)間才能達(dá)到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家的最低門檻。這就是我們面臨的問題。我們要花最大的精力去解決我們國(guó)內(nèi)面臨的剛才提到的一系列的問題，我們?cè)谙喈?dāng)長(zhǎng)時(shí)期里無(wú)意取代誰(shuí)。美國(guó)對(duì)中國(guó)進(jìn)行戰(zhàn)略遏制，覺得中國(guó)要這么發(fā)展下去會(huì)危及美國(guó)的霸主地位。我們國(guó)內(nèi)有一些學(xué)者非常樂觀地認(rèn)為，中國(guó)已經(jīng)全面超過了美國(guó)這樣一些言論，這的確有些高調(diào)，高調(diào)的讓人害怕。大家都知道，要是我們旁邊有個(gè)同學(xué)很高調(diào)，我看他很少有朋友，水平高又低調(diào)的人是真正有影響力的，大家愿意圍繞著他。事實(shí)上我們與發(fā)達(dá)國(guó)家還有很大差距。所以，中美貿(mào)易戰(zhàn)實(shí)際是一種遏制與反遏制戰(zhàn)。之后又開始科技制裁，這種力度科技制裁本質(zhì)上是一場(chǎng)科技戰(zhàn)，是貿(mào)易戰(zhàn)的升級(jí)版。美國(guó)把華為列入實(shí)體清單，標(biāo)志著貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)入到科技戰(zhàn)。華為是中國(guó)偉大的科技企業(yè)，也是全球偉大的企業(yè)之一。在這樣一個(gè)歷史關(guān)鍵點(diǎn)上，它能挺得住。華為有戰(zhàn)略視野，有極限思維。極限思維對(duì)一個(gè)企業(yè)，一個(gè)人，乃至一個(gè)國(guó)家來說都是非常重要的。當(dāng)你碰到極端惡劣的情況，你能不能生存下去，這是我們必須要思考的。在日常環(huán)境下，企業(yè)都能夠正常地生存和發(fā)展，但如果遇到極端情況，它仍然能生存下去，這就是一種生命力。所以，這種戰(zhàn)略思維和極限思維非常重要。在科技戰(zhàn)中，華為做出了重大的貢獻(xiàn)。

今年8月5日，美國(guó)財(cái)政部對(duì)中國(guó)貼上了匯率操縱國(guó)的標(biāo)簽。別以為這只是個(gè)標(biāo)簽而已，它是有實(shí)質(zhì)意義的。我認(rèn)為，中美關(guān)系又進(jìn)入到金融戰(zhàn)的可能，因?yàn)槊绹?guó)都給你貼上了這個(gè)標(biāo)簽了，認(rèn)為你是匯率操縱國(guó)了，可能后面會(huì)有一系列措施。中美兩個(gè)大國(guó)，發(fā)生如此強(qiáng)烈的摩擦，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)能樂觀嗎？我是不樂觀的。因?yàn)檫@些摩擦阻礙了資本、貨物的自由流動(dòng)，沒有貨物、資本的自由流動(dòng)，何來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

最近我們也觀察到一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化，其中有幾個(gè)指標(biāo)大家要關(guān)注。首先是美國(guó)十年期國(guó)債收益率的倒掛，歷史上出現(xiàn)過幾次倒掛，倒掛之后金融危機(jī)開始出現(xiàn)了。長(zhǎng)期國(guó)債利率倒掛對(duì)未來經(jīng)濟(jì)有深刻的暗示。其次是黃金價(jià)格走高，這也是全球經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)不穩(wěn)定性的重要信號(hào)。什么人在什么情況下把黃金作為儲(chǔ)備？如果很多人都把黃金作為儲(chǔ)備，這時(shí)經(jīng)濟(jì)前景應(yīng)該是不樂觀的，黃金價(jià)格走高對(duì)全球經(jīng)濟(jì)大概率事件是負(fù)面的。第三是所謂的負(fù)利率，我與趙錫軍教授、瞿強(qiáng)教授討論過負(fù)利率意味著什么。一般情況下，負(fù)利率實(shí)在難以理解。金融機(jī)構(gòu)把錢貸出去過了還貸時(shí)利率是負(fù)的，金融機(jī)構(gòu)怎么生存下去？如何經(jīng)營(yíng)下去？可能是為了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的考慮，意在提振經(jīng)濟(jì)預(yù)期和信心。所有這些都表明未來經(jīng)濟(jì)的不確定性在增加。所以，我對(duì)全球經(jīng)濟(jì)始終是憂慮的，全球經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)高度的不確定狀態(tài)。這個(gè)世界已經(jīng)進(jìn)入到一個(gè)高度不確定的時(shí)代，我們有些國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人又具有高度的不確定性，有時(shí)我們都不知道明天會(huì)發(fā)生什么。黑天鵝事件真的隨時(shí)都會(huì)出現(xiàn)。

這樣一個(gè)判斷，從IMF也包括其他國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和國(guó)際組織對(duì)全球經(jīng)濟(jì)所做的預(yù)測(cè)中可以看得出來，可以支持剛才說的一系列的判斷。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處在相對(duì)的低位，包括IMF在內(nèi)的這些機(jī)構(gòu)都在不斷地調(diào)低全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)期增長(zhǎng)率，現(xiàn)在從3.4%調(diào)到3.2%，未來可能還會(huì)進(jìn)一步調(diào)低。面對(duì)這種情況，世界各國(guó)政府都要做出應(yīng)對(duì)。

當(dāng)今世界有一個(gè)基本的特點(diǎn)，就是單邊主義盛行，本國(guó)利益凌駕于他國(guó)利益之上，采取經(jīng)濟(jì)上的霸凌主義，這種現(xiàn)象很盛行。什么分工協(xié)作、利益共享好像已經(jīng)不存在了。還有逆全球化和民粹主義。民粹主義是霸權(quán)主義的基石、基礎(chǔ)。這些都會(huì)導(dǎo)致一些非常奇怪政策的出臺(tái)。包括不斷提高關(guān)稅，據(jù)此可以吸引外資，推動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。我們應(yīng)該思考這樣的理論邏輯能不能有效，符合不符合經(jīng)濟(jì)學(xué)的常識(shí)。閉關(guān)鎖國(guó)，高關(guān)稅，有形之手的嚴(yán)重干預(yù)，這些都是有些國(guó)家在應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)走低時(shí)的應(yīng)對(duì)策略。如何看待這種應(yīng)對(duì)策略？

世界各國(guó)在這樣一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)走低、本國(guó)經(jīng)濟(jì)遇到困難的時(shí)候，采取的一些政策，還是要尊重經(jīng)濟(jì)學(xué)的常識(shí)。經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)實(shí)際上是你們大學(xué)時(shí)期所必須學(xué)習(xí)的，這些常識(shí)構(gòu)筑了你們經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)，以此為起點(diǎn)，你們開始進(jìn)入到研究生或博士生階段學(xué)習(xí)。到了研究生階段就是專業(yè)學(xué)習(xí)、專業(yè)訓(xùn)練。在實(shí)踐中，有時(shí)我們會(huì)忘記大學(xué)本科時(shí)期學(xué)習(xí)的那些經(jīng)濟(jì)常識(shí)。在現(xiàn)實(shí)生活中，我們要尊重的經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)有哪些？

首先，我們要尊重市場(chǎng)是資源配置的決定性力量，而不是其他。在有形的手與無(wú)形的手之間，無(wú)形的手起著決定性主導(dǎo)作用，一定要記住這一點(diǎn)。一個(gè)成功的企業(yè)，一定是有無(wú)形之手造成的，有形之手不可能造就一個(gè)成功的企業(yè)。無(wú)形的手的核心要義就是尊重市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，尊重市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，以市場(chǎng)為基礎(chǔ)、為核心來做決策。無(wú)形之手的國(guó)際延伸就是經(jīng)濟(jì)全球化，或者說，經(jīng)濟(jì)全球化是無(wú)形之手在國(guó)際范圍內(nèi)的延伸。所以，我經(jīng)常說，成功的企業(yè)來自于無(wú)形之手，偉大的企業(yè)源于全球化。沒有全球化的視野，要想成為一個(gè)偉大的企業(yè)是不可能的。華為是一個(gè)偉大的企業(yè)，因?yàn)樗灿谌蚧?/span>

如何正確處理有形之手與無(wú)形之手的關(guān)系，是我們?cè)诒究齐A段學(xué)習(xí)的，但是有時(shí)候會(huì)過分夸大有形之手的作用，會(huì)誤以為經(jīng)濟(jì)繁榮來源于有形之手。世界各國(guó)在應(yīng)對(duì)各自經(jīng)濟(jì)問題的時(shí)候，都應(yīng)該首先尊重這一常識(shí)。

第二個(gè)常識(shí)就是企業(yè)是市場(chǎng)的主體，要尊重市場(chǎng)主體的權(quán)利。這種權(quán)利不可侵犯，因?yàn)樗秦?cái)富的創(chuàng)造者，其他都是財(cái)富的消耗者。我們只有尊重企業(yè)、尊重市場(chǎng)主體、尊重企業(yè)家，我們才會(huì)創(chuàng)造日益豐富的社會(huì)財(cái)富。其他的機(jī)構(gòu)能創(chuàng)造財(cái)富嗎？所以，我們要尊重企業(yè)，尊重企業(yè)家。

第三個(gè)常識(shí)就是競(jìng)爭(zhēng)中性原則。無(wú)論是對(duì)國(guó)企也好，民企也好，外企也好，都應(yīng)遵守競(jìng)爭(zhēng)中性的原則，這也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的精髓。我們不能戴著有色眼鏡去看待民營(yíng)經(jīng)濟(jì)。當(dāng)我們背離了這個(gè)原則的時(shí)候，我們的經(jīng)濟(jì)就會(huì)出問題。現(xiàn)在我們都在談初心和使命。如何理解中國(guó)共產(chǎn)黨的初心和使命？這對(duì)我們國(guó)家的未來發(fā)展非常重要。正如習(xí)近平總書記在十九大報(bào)告中所說的，中國(guó)共產(chǎn)黨的初心和使命就是為中國(guó)人民謀幸福，為中華民族謀復(fù)興。怎么能讓中國(guó)人民幸福起來？怎么能讓中華民族復(fù)興起來？首先要發(fā)展經(jīng)濟(jì)，首先要讓老百姓富裕起來。怎樣才能富裕起來？只有走社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的道路。什么是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)道路？一個(gè)非常重要的標(biāo)志，就是各類經(jīng)濟(jì)主體是平等的，他們?cè)诜珊驼呙媲笆峭耆降鹊?，這就是所謂的政策中性或者競(jìng)爭(zhēng)中性。他們平等地享有配置資源的權(quán)利，這樣才能夠?yàn)槿嗣裰\幸福。有的人對(duì)初心和使命的解釋做了非常令人擔(dān)憂的解釋，有些解釋我是不贊成的。

經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中競(jìng)爭(zhēng)中性原則是非常重要的。我們有一段時(shí)期有些人喊出了一些莫名其妙的口號(hào)，諸如民營(yíng)經(jīng)濟(jì)要終結(jié)了，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)要退出歷史舞臺(tái)了等等，經(jīng)濟(jì)很快就出現(xiàn)了問題。競(jìng)爭(zhēng)中性原則在不少方面并未實(shí)現(xiàn)，例如金融機(jī)構(gòu)給民營(yíng)企業(yè)*通常就是歧視性的，優(yōu)先給國(guó)有企業(yè)*，因?yàn)檫@有一個(gè)終身責(zé)任制的問題，給國(guó)有企業(yè)*還不了沒有太大問題，通常都認(rèn)為國(guó)企和銀行是一家，都是國(guó)家的。實(shí)際上現(xiàn)在的商業(yè)銀行不完全是國(guó)家的，所有的商業(yè)銀行是股份制的，有些是國(guó)有資本控股，所有的銀行都是市場(chǎng)化的。所以在*問題上，民營(yíng)企業(yè)受到了不應(yīng)有的歧視，這些民營(yíng)企業(yè)幾乎都是中小微企業(yè)。所以社會(huì)上有種呼聲，要解決中小微企業(yè)融資難融資貴的問題。這就從一個(gè)側(cè)面反映出競(jìng)爭(zhēng)中性、政策中性的原則實(shí)施的不好，對(duì)它們有歧視。

在實(shí)踐中，競(jìng)爭(zhēng)中性原則被侵蝕甚至被破壞的現(xiàn)象無(wú)處不在。我們有段時(shí)間特別強(qiáng)調(diào)我們要防范金融風(fēng)險(xiǎn)，怕出現(xiàn)金融危機(jī)，我們監(jiān)管部門采取特別嚴(yán)厲的措施，導(dǎo)致銀行收緊對(duì)民營(yíng)企業(yè)、中小微企業(yè)*，從而急劇加大了這些企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，這與控制金融風(fēng)險(xiǎn)的目的背道而馳。所有這些都在背離了經(jīng)濟(jì)學(xué)的常識(shí)。

第四個(gè)常識(shí)就是價(jià)格應(yīng)該由市場(chǎng)供求關(guān)系來決定。當(dāng)年我們改革的一個(gè)重要目的就是改革價(jià)格的形成機(jī)制。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，價(jià)格是有形之手說了算，發(fā)改委說了算。我們通過幾十年改革終于完成了價(jià)格由市場(chǎng)自由決定的體系和制度?？墒乾F(xiàn)在有時(shí)還會(huì)采取一些政策去決定價(jià)格的形成。坦率地講，我對(duì)很多的限價(jià)、限購(gòu)的政策是持有疑問的，無(wú)論是消費(fèi)品還是資產(chǎn)，人們都有權(quán)利去購(gòu)買，有形之手可以采取其他的手段去實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)均衡，而不是限購(gòu)和限價(jià)行為。我最難理解的是海南也在限制房產(chǎn)的買賣。如果北京房產(chǎn)買賣設(shè)置一些條件約束我還能理解，有一個(gè)自我安慰式的理解，雖然原理上也解釋不通，但至少?gòu)谋砻嫔衔疫€能理解，海南限制房產(chǎn)買賣是真的讓我不理解。人口不到1000萬(wàn)，中央要求其建設(shè)成為自由貿(mào)易區(qū)（港），限購(gòu)政策基本上把人都限住了，僅憑當(dāng)?shù)厝肆Y源發(fā)展自由貿(mào)易區(qū)（港）是十分困難的。自由貿(mào)易區(qū)（港）需要資本、貨物、人員流動(dòng)。居住需求無(wú)法滿足是無(wú)法吸引外來投資者的，政府卻把這個(gè)限制住了，我不知道是什么邏輯。限制政策基本上都是懶政政策的重要表現(xiàn)。所以，價(jià)格的形成是要尊重市場(chǎng)規(guī)律的。

第五個(gè)常識(shí)是消費(fèi)者的權(quán)益的保護(hù)。為何強(qiáng)調(diào)這個(gè)概念？因?yàn)檫@是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最基本的要求，不能限制消費(fèi)者的權(quán)利，不能損害消費(fèi)者的福利。最近豬肉價(jià)格的上升，有些地方據(jù)說還要憑票供應(yīng)。如果真有此事，我真的感到很難過，也真的需要反思。為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？過去，我們的改革，改什么？改那些票證。人民幣是具有最高信用等級(jí)的一種等價(jià)物，擁有人民幣就可以購(gòu)買除法律約束以外的任何商品，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者的權(quán)益。如果有錢還還必須附加票證才能完成交易，這就嚴(yán)重扭曲了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)律，也損害了人民幣的信用。40年改革開放，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相對(duì)成熟，物質(zhì)應(yīng)是很豐富的。40年來中國(guó)企業(yè)的市場(chǎng)生產(chǎn)能力極其強(qiáng)大，只要稍微漲一點(diǎn)價(jià)，就有人生產(chǎn)，價(jià)格就漲不起來。為什么中國(guó)M2的增長(zhǎng)速度很快，物價(jià)的增長(zhǎng)速度相對(duì)慢，其中一個(gè)原因是因?yàn)橹袊?guó)的生產(chǎn)能力極其強(qiáng)大，有極其強(qiáng)大的市場(chǎng)化供應(yīng)能力，不會(huì)出現(xiàn)商品短缺，所以才會(huì)有這樣一個(gè)物質(zhì)極其豐富的局面。突然間發(fā)現(xiàn)有一個(gè)老百姓的必需品居然出現(xiàn)了短缺，這是我們要思考和深刻反思的。

消費(fèi)者的權(quán)益不僅僅局限在品質(zhì)保證、遠(yuǎn)離假冒偽劣產(chǎn)品方面，還表現(xiàn)在任何商品的選擇都不能附加其他條件約束，法律限定的商品除外。這就是消費(fèi)者權(quán)利。

今年暑假我去看望參加千人百村活動(dòng)的人大同學(xué)，我們?cè)谧瑢W(xué)有多少位參加過千人百村活動(dòng)？請(qǐng)舉個(gè)手看一看，好像有十幾位。當(dāng)?shù)仡I(lǐng)導(dǎo)陪同我去看同學(xué)，那個(gè)地方自然環(huán)境非常好、非常美。人大千人百村活動(dòng)一般都在自然環(huán)境好、但相對(duì)貧困的農(nóng)村進(jìn)行。我去的這個(gè)地方也是山清水秀，我對(duì)當(dāng)?shù)厥蓄I(lǐng)導(dǎo)說，如果我住在這里，我會(huì)養(yǎng)幾頭豬，幾十只雞，過著神仙般的生活。他們說，有政策規(guī)定，豬是不能養(yǎng)的，因?yàn)轲B(yǎng)豬會(huì)破壞環(huán)境。我說養(yǎng)豬怎么會(huì)破壞環(huán)境？中國(guó)農(nóng)民養(yǎng)豬養(yǎng)了多少年了，養(yǎng)了幾千年好像沒有破壞環(huán)境，不能把環(huán)境的惡劣算在豬的頭上。后來我警覺了，我說這樣下去農(nóng)民不養(yǎng)豬怎么辦，小型養(yǎng)豬廠也不讓養(yǎng)，豬肉肯定會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)困難了?；貋硪粋€(gè)月，就看見很多地方豬肉供應(yīng)出現(xiàn)了問題。農(nóng)民不能養(yǎng)豬真的是荒謬的政策。我們既可以進(jìn)行集約化飼養(yǎng)，也可以散養(yǎng)。不要過多地解讀環(huán)境與豬的關(guān)系。

所以，從限購(gòu)政策到豬肉供應(yīng)緊張引起價(jià)格的大幅度上漲，這嚴(yán)重影響了消費(fèi)者的權(quán)益。我們堅(jiān)決不能回到、也不可能回到票證供給的時(shí)代。各位同學(xué)可能不了解過去票證的作用。我1983年上研究生的時(shí)候，大概每月13斤限額是可以吃米飯的，還有17斤只能吃饅頭。我是南方人，一月13斤米飯是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，要拿饅頭票換米票挺困難。恰好我同宿舍有一個(gè)同學(xué)山東人，他對(duì)吃米飯非常不喜歡，我們之間到成了交易，他用米飯換我的饅頭，這滿足了我們的需求。這是票證的時(shí)代。我想我們不可能回去，我們也不想回到那個(gè)時(shí)代。我們一定會(huì)沿著小平同志所確立的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的道路前行，這是大家的共識(shí)，這個(gè)共識(shí)是不可顛覆的。我想你們?cè)谧母魑粵]有一個(gè)人愿意回到票證供應(yīng)的時(shí)代。

第六個(gè)常識(shí)就是對(duì)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基石是契約、信用和產(chǎn)權(quán)保護(hù)，包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。有了產(chǎn)權(quán)保護(hù)的法律制度，才會(huì)有創(chuàng)新，才會(huì)有技術(shù)革命，社會(huì)才會(huì)進(jìn)步，財(cái)富才會(huì)豐盈。產(chǎn)權(quán)保護(hù)如果都不明確，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的持續(xù)動(dòng)力就會(huì)受到影響。這一個(gè)常識(shí)有時(shí)候不敢講，我學(xué)生提醒我，老師你不能講產(chǎn)權(quán)保護(hù)，只能講知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。產(chǎn)權(quán)保護(hù)有時(shí)是一個(gè)非常敏感的詞。我在想，改革都40年了，產(chǎn)權(quán)保護(hù)怎么成了敏感詞了？只要是合法收入所形成的資產(chǎn)當(dāng)然應(yīng)該保護(hù)，腐敗貪污受賄來的當(dāng)然不能保護(hù)。合法收入所形成的財(cái)產(chǎn)如果都存在不確定性，人們?cè)趺慈?chuàng)新呢？怎么去發(fā)明呢？沒有創(chuàng)新發(fā)明哪來的技術(shù)進(jìn)步？沒有技術(shù)進(jìn)步哪來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這個(gè)道理是顯而易見的。

第七個(gè)常識(shí)就是分工協(xié)作和利益共享。國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系中，這是一個(gè)基本原則。在這個(gè)世界上，誰(shuí)也別想包打天下。國(guó)與國(guó)之間既有產(chǎn)業(yè)分工，也有某些自然資源稟賦上的差異所帶來的不同，所以才促成了分工協(xié)作和利益共享。

中美貿(mào)易摩擦如果不是出于遏制中國(guó)的目的，實(shí)際上，在WTO規(guī)則框架下是能找到解決問題的辦法的。在這個(gè)問題上，特朗普政府背離了分工協(xié)作和利益共享的經(jīng)濟(jì)常識(shí)。既要美元暢行天下，又要商品暢行天下，還要完整的產(chǎn)業(yè)鏈，從最基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)到最高端的產(chǎn)業(yè)，從實(shí)業(yè)到金融統(tǒng)統(tǒng)都要一統(tǒng)天下。這怎么可能？這本質(zhì)上是悖論，是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。

第八個(gè)常識(shí)就是高稅負(fù)能帶來經(jīng)濟(jì)繁榮嗎？高稅負(fù)阻隔了財(cái)富的創(chuàng)造機(jī)制，它是人類社會(huì)貧困的重要制度根源。為什么有形之手難以使一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展，是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展失去了內(nèi)在動(dòng)力。亞當(dāng).斯密有段話說的好，一個(gè)貧窮的國(guó)家，如果要邁向富裕的話，和平、公平的法制和低的稅負(fù)不可缺少，一切其他的事情可以順其自然。這段話言簡(jiǎn)意賅。首先要有和平的環(huán)境，內(nèi)亂和戰(zhàn)爭(zhēng)只能使這個(gè)國(guó)家走向毀滅。第二是公平的法制。它會(huì)讓大家有信心，有預(yù)期，法律面前人人平等，不會(huì)遭受到法律的不公正對(duì)待。第三是低稅負(fù)。稅收低，大家有利可圖，有動(dòng)力、有希望。有利可圖才能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，才能推動(dòng)人們?nèi)?chuàng)新，繁榮發(fā)展的動(dòng)力就來了。

所以，低稅負(fù)是經(jīng)濟(jì)繁榮的重要制度基礎(chǔ)。

第九個(gè)常識(shí)就是要素的自由流動(dòng)。要素自由流動(dòng)包括資本、貨物和人力資本的流動(dòng)，法律、制度、政策如果影響了諸要素的自由流動(dòng)，經(jīng)濟(jì)就會(huì)受到嚴(yán)重的損害，制定法律、經(jīng)濟(jì)政策和規(guī)則的時(shí)候，必須要有利于要素的自由流動(dòng)，這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的起點(diǎn)。

第十個(gè)常識(shí)就是信息公開原則。信息公平是市場(chǎng)透明度的基礎(chǔ)，是企業(yè)做決策、價(jià)格有效形成的重要前提，如果信息不透明，價(jià)格形成就會(huì)非常不合理。為什么互聯(lián)網(wǎng)以及互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)金融是一個(gè)巨大進(jìn)步，就在于它改善了信息的透明度。有些人只會(huì)看到互聯(lián)網(wǎng)金融的消極作用，實(shí)質(zhì)上，互聯(lián)網(wǎng)金融推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)和金融進(jìn)一步變革，其中最重要的是提高了信息的透明度，向信息的對(duì)稱性邁進(jìn)了一大步，解決了成本和價(jià)格的形成問題。經(jīng)濟(jì)學(xué)一個(gè)重要命題就是如何解決信息的對(duì)稱性問題，以及信息透明度問題，讓價(jià)格形成更公平，讓交易更有效率。所以，我對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融和互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)是給予正面評(píng)價(jià)的。我和人民大學(xué)財(cái)金學(xué)院的幾位教授寫了一本很薄、但還是有意義的一本書，書名是《互聯(lián)網(wǎng)金融：理論與邏輯》。這是四年前第一次對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行系統(tǒng)理論探釋，給出了理論證明，認(rèn)定互聯(lián)網(wǎng)金融是一種新的金融業(yè)態(tài)，極大地?cái)U(kuò)展了金融服務(wù)的邊界，改善了金融的功能，提升了金融的效率，也顛覆了一些金融的基本理論，甚至顛覆了金融學(xué)中兩個(gè)最重要的定義，信用和風(fēng)險(xiǎn)。它把信用和風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵做了顛覆，從而推動(dòng)了金融監(jiān)管的改革。所以，信息透明度，信息的公開很重要。

細(xì)細(xì)想來，這些都是我們應(yīng)該尊重的經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本常識(shí)。我們?cè)谔幚斫?jīng)濟(jì)問題的時(shí)候，要更多地想到這些常識(shí)，不要背離這些常識(shí)。背離這些常識(shí)，經(jīng)濟(jì)通常都會(huì)出現(xiàn)波折和困難。所謂常識(shí)，就是經(jīng)過多年的實(shí)踐證明了的一種客觀規(guī)律?？陀^規(guī)律是不能違背的，違背就會(huì)受到懲罰。

這是我說的第一個(gè)問題，即尊重經(jīng)濟(jì)學(xué)的常識(shí)。剛才我從全球經(jīng)濟(jì)的不確定性，以及全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入相對(duì)低迷，如何應(yīng)對(duì)這種狀況，我們?cè)谥贫ㄕ叩臅r(shí)候，要尊重經(jīng)濟(jì)學(xué)的常識(shí)，才能找到正確的符合實(shí)際情況的有利于經(jīng)濟(jì)走出低迷的政策、措施和制度。

02第二個(gè)問題講講如何把握金融演變的規(guī)律。

把握金融演變的規(guī)律，是更高層面的金融認(rèn)知，比金融常識(shí)要高一些，不屬于金融常識(shí)的范圍。風(fēng)險(xiǎn)、信用、杠桿這些就不講了，這里主要講如何把握金融演變的規(guī)律，這一點(diǎn)對(duì)我們國(guó)家來說很重要。什么是金融變革的第一內(nèi)在動(dòng)力？是收入水平的提高。通過40年的改革開放，中國(guó)金融已經(jīng)積蓄了內(nèi)在改革和結(jié)構(gòu)性調(diào)整的動(dòng)能。剛才講到1978年我國(guó)人均GDP，按照10億人口計(jì)算，還不到350元人民幣，到現(xiàn)在6萬(wàn)多人民幣，按當(dāng)時(shí)美元算，1978年人均GDP不到200美元，2018年9000多美元。這一個(gè)巨大進(jìn)步。這個(gè)巨大進(jìn)步有其新的動(dòng)能，就是當(dāng)居民收入水平達(dá)到一定程度后，居民對(duì)資產(chǎn)的選擇，以及扣除現(xiàn)期消費(fèi)之后剩余收入的投資傾向都會(huì)發(fā)生重大變化，對(duì)資產(chǎn)的選擇以及全社會(huì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也會(huì)發(fā)生重大變化。中國(guó)金融變革一個(gè)非常重要的動(dòng)能就是因?yàn)榫用袷杖胨教岣吆螅瑢?duì)資產(chǎn)選擇傾向的調(diào)整。投資者會(huì)越來越多地選擇與其風(fēng)險(xiǎn)相匹配、有預(yù)期、收益相對(duì)比較高的金融資產(chǎn)，抑或非金融資產(chǎn)。如果這個(gè)國(guó)家的金融體系的市場(chǎng)化程度低，投資者選擇的市場(chǎng)化、證券化的金融資產(chǎn)會(huì)相對(duì)少，此時(shí)選擇諸如像房產(chǎn)這類資產(chǎn)會(huì)相對(duì)多，比例也會(huì)比較高。投資者更多地選擇投資性資產(chǎn)，而不是安全性高、風(fēng)險(xiǎn)低的儲(chǔ)蓄性資產(chǎn)。在全社會(huì)水平較低時(shí)候，居民收入在扣除現(xiàn)期消費(fèi)之后的剩余部分是比較小的。因?yàn)檫@時(shí)剩余部分較少，投資者難以進(jìn)行資產(chǎn)的組合和選擇。

當(dāng)人均GDP從200美元提高到9000美元的時(shí)候，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)越來越多的人對(duì)資產(chǎn)的選擇會(huì)發(fā)生重大變化。雖然有一段時(shí)間，有些人選擇了房地產(chǎn)作為重要的資產(chǎn)選項(xiàng)，這只能說明我們當(dāng)時(shí)正處在城鎮(zhèn)化的急速過程中，所以房地產(chǎn)價(jià)格在那幾年出現(xiàn)了快速上漲，幾乎把后續(xù)幾年甚至更長(zhǎng)時(shí)期的價(jià)格預(yù)期都提前兌現(xiàn)了。應(yīng)該說，房地產(chǎn)價(jià)格在2006-2016年這10年的快速上漲，完成了發(fā)達(dá)國(guó)家近百年房地產(chǎn)價(jià)格上漲的過程。房地產(chǎn)價(jià)格如此快速的上漲，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來的破壞性極其巨大，特別對(duì)年輕人的傷害非常大。你會(huì)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在來北京要生存下來是不容易的，要買一套房是挺恐懼的。我昨天跟我指導(dǎo)的已經(jīng)畢業(yè)幾年的博士生談話，他說馬上要結(jié)婚了。我問他買房子了嗎？他說買了，我問多少錢，他說在一個(gè)不太好的地段六萬(wàn)塊錢一平米。他買了150平米，要900萬(wàn)，這真的讓中國(guó)年輕一代生存壓力巨大。所以，我對(duì)這十年房地產(chǎn)如此快速的上漲，是非常憂慮的，雖然我可能在這個(gè)價(jià)格上漲中莫名其妙地受益了，我的房子也有了很大的溢價(jià)了，但我仍然覺得這沒有什么意義。

我們實(shí)際上把后面年輕人的財(cái)富掠奪了，掠奪了他們的希望，掠奪了本應(yīng)該屬于他們的財(cái)富。之所以出現(xiàn)這種情況，一是我們當(dāng)時(shí)的金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，沒有適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)可以選擇，房產(chǎn)成了投資者的重要資產(chǎn)選擇。實(shí)際上，居民收入大幅度增長(zhǎng)之后，金融市場(chǎng)有責(zé)任為社會(huì)提供多樣化、收益與風(fēng)險(xiǎn)在不同層面匹配的資產(chǎn)類型，供投資者配置。這里分析的是從人均GDP200美元到9000美元，中國(guó)金融結(jié)構(gòu)性變革的基礎(chǔ)性力量。

理解中國(guó)金融演變規(guī)律的第二個(gè)重點(diǎn)是，金融“脫媒”的趨勢(shì)。居民收入水平提高后，投資傾向會(huì)發(fā)生很大變化。越來越多的人會(huì)選擇收益與風(fēng)險(xiǎn)在不同層面匹配的金融資產(chǎn)。這類金融資產(chǎn)來自于哪里？來自于市場(chǎng)。傳統(tǒng)商業(yè)銀行提供不了這類金融資產(chǎn)，傳統(tǒng)商業(yè)銀行只能提供所謂的理財(cái)產(chǎn)品，這種產(chǎn)品達(dá)不到投資性要求，其收益是相對(duì)固定的，投資者沒有充分的選擇權(quán)，而且標(biāo)準(zhǔn)意義上這類理財(cái)產(chǎn)品并不具有財(cái)富管理的特征。所以，市場(chǎng)必須創(chuàng)造出具有財(cái)富管理特征的資產(chǎn)，供融資者、投資者進(jìn)行選擇，這個(gè)創(chuàng)新的過程就是金融活動(dòng)的市場(chǎng)脫媒過程。雖然歷史上金融脫媒是基于利率管制的創(chuàng)新行為，融資者在市場(chǎng)上尋找成本相對(duì)低，同時(shí)又具有更大選擇權(quán)的一個(gè)融資模式。但在現(xiàn)實(shí)中，的確是基于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民收入水平提高之后，社會(huì)呼喚市場(chǎng)要提供多樣化的融資產(chǎn)品和多元化的資產(chǎn)類型供融資者和投資者進(jìn)行選擇，我們把這樣一個(gè)過程稱之為金融的脫媒現(xiàn)象。原來企業(yè)融資主要面向銀行，如果企業(yè)有很好的資信，融資過程相對(duì)比較簡(jiǎn)單。如果企業(yè)有很好的資信，又有很好的履約能力，它會(huì)發(fā)現(xiàn)，去市場(chǎng)融資比去商業(yè)銀行融資成本更低，還可以規(guī)避經(jīng)濟(jì)周期帶來的政策調(diào)整的不測(cè)。企業(yè)可以根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)選擇不同的融資工具，到商業(yè)銀行去融資，實(shí)現(xiàn)這個(gè)功能是很弱的。市場(chǎng)化融資的特點(diǎn)內(nèi)在地推動(dòng)了企業(yè)或者融資者走向市場(chǎng)。

投資者更是如此。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提供的金融產(chǎn)品是不具有投資性，是因?yàn)閭鹘y(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提供的金融產(chǎn)品收益與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間沒有相應(yīng)的函數(shù)關(guān)系，是相對(duì)固定的收益。投資者投資一種資產(chǎn)是想試圖獲得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的紅利，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提供的產(chǎn)品，顯然沒有這種紅利效應(yīng)。這時(shí)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持某種函數(shù)關(guān)系的資產(chǎn)類型出現(xiàn)了，即權(quán)益性的證券化金融資產(chǎn)。

中國(guó)的金融發(fā)展到今天，已有強(qiáng)烈的脫媒趨勢(shì)，這是大力發(fā)展資本市場(chǎng)的重要理論基礎(chǔ)。要深刻地理解，資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展會(huì)對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、特別是傳統(tǒng)商業(yè)銀行帶來深刻地挑戰(zhàn)，特別在融資功能上會(huì)遇到深刻地挑戰(zhàn)。有一個(gè)時(shí)期，中國(guó)金融的脫媒趨勢(shì)在受到嚴(yán)重的壓抑，可能就是基于對(duì)這種脫媒的不理解。為什么中國(guó)資本市場(chǎng)從1990年到現(xiàn)在已經(jīng)29年了，發(fā)展速度、發(fā)展?fàn)顩r并不理想。這個(gè)不理想，首先是因?yàn)槲覀儗?duì)發(fā)展資本市場(chǎng)的理解是不深刻的，不理解“脫媒”趨勢(shì)深刻地推動(dòng)了資本市場(chǎng)的發(fā)展，不理解金融的“脫媒”是一種必然趨勢(shì)。我們有時(shí)候?qū)Πl(fā)展資本市場(chǎng)是一個(gè)實(shí)用主義的解釋，有人甚至認(rèn)為通過資本市場(chǎng)來融資是一種低成本或者無(wú)成本融資，這是一種多么錯(cuò)誤、多么膚淺的理解。實(shí)際上，資本市場(chǎng)的融資成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于商業(yè)銀行的融資成本，因?yàn)槔碚撋险f其對(duì)投資者的收益回報(bào)是要高于商業(yè)銀行的借款成本的。

實(shí)踐中，我們的政策監(jiān)管部門對(duì)資本市場(chǎng)采取了帶有約束傾向的政策，我們口頭上說要大力發(fā)展資本市場(chǎng)，實(shí)際上很多時(shí)候是在約束資本市場(chǎng)的發(fā)展。有人認(rèn)為，資本市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)加大，投機(jī)性增強(qiáng)。認(rèn)為投機(jī)性增強(qiáng)了，人們都去博弈了，這并不創(chuàng)造財(cái)富。有人把這種行為上到倫理高度。實(shí)際上這都是沒有真正理解資本市場(chǎng)。

發(fā)展資本市場(chǎng)有一個(gè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解。資本市場(chǎng)的發(fā)展，會(huì)改善金融結(jié)構(gòu)，包括金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和金融體系結(jié)構(gòu)，也會(huì)改變風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，會(huì)把原來的存量化風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換成流量化風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)流量化是金融進(jìn)步的重要標(biāo)志。所謂的資產(chǎn)組合本質(zhì)上是風(fēng)險(xiǎn)組合，凝固狀態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法組合的。風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)的變化降低了這個(gè)國(guó)家金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。資本市場(chǎng)發(fā)展使得證券化金融資產(chǎn)的比重提升和規(guī)模擴(kuò)大。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，這種結(jié)構(gòu)化演變趨勢(shì)是在降低這個(gè)國(guó)家金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榻鹑陲L(fēng)險(xiǎn)處在流動(dòng)狀態(tài)，投資者可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效配置。

金融市場(chǎng)更重要的是機(jī)會(huì)而不是風(fēng)險(xiǎn)。有了機(jī)會(huì)，投資者就可以評(píng)判承擔(dān)與這個(gè)機(jī)會(huì)相匹配的風(fēng)險(xiǎn)，這是現(xiàn)代金融的核心要點(diǎn)。不要靜態(tài)看待金融風(fēng)險(xiǎn)。由于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)理解的偏差，有些政策不是在推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展。最近兩年來，我們的理解有了重大變化。最近一次中央政治局關(guān)于金融的學(xué)習(xí)，會(huì)后發(fā)表的公報(bào)對(duì)這方面的闡述有了巨大進(jìn)步，這讓我非常欣慰。公報(bào)說，資本市場(chǎng)是現(xiàn)代金融的樞紐，這指出了資本市場(chǎng)在現(xiàn)代金融體系中的地位和作用。與我以前論述的資本市場(chǎng)是現(xiàn)代金融的基石，含義很接近。2000年以來，我發(fā)表的有關(guān)金融和資本市場(chǎng)的學(xué)術(shù)論文，資本市場(chǎng)是現(xiàn)代金融的基石這樣的理念始終貫徹其中。昨天中央深改會(huì)的公報(bào)，說我們要構(gòu)建一個(gè)有彈性的金融體系，這都是非常正確的提法和判斷。與我所倡導(dǎo)的構(gòu)建一個(gè)有彈性的金融結(jié)構(gòu)意思也很近。金融的彈性來自于金融結(jié)構(gòu)的變革，來自于資本市場(chǎng)大力發(fā)展。沒有資本市場(chǎng)的發(fā)展，金融體系就很難有彈性，因?yàn)闆]有發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的金融是沒有稀釋風(fēng)險(xiǎn)的能力，沒有組合風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。這就是金融發(fā)展的基本規(guī)律。資本市場(chǎng)的發(fā)展，是基于金融脫媒的力量，資本市場(chǎng)的發(fā)展，會(huì)改善金融體系的彈性。

第三，金融發(fā)展的規(guī)律也表現(xiàn)為科技對(duì)金融的重構(gòu)和顛覆。如果說，市場(chǎng)脫媒的作用在于改革金融結(jié)構(gòu)、提升金融功能，那么科技對(duì)金融的重構(gòu)將極大地改善中國(guó)金融的業(yè)態(tài)，使業(yè)態(tài)更加多元、更加科技化。有個(gè)問題我們始終難以解決，就是如何解決中小微企業(yè)融資難、融資貴的問題，不知道如何解決，通過什么途徑去解決?，F(xiàn)在主要是給商業(yè)銀行定一個(gè)指標(biāo)，給小微企業(yè)*比例達(dá)到多少才有政策優(yōu)惠。這是一種價(jià)值指引，有正向作用。但即使如此，在這種金融結(jié)構(gòu)下，大商業(yè)銀行給小微企業(yè)*，有時(shí)候難以落地，容易作假，表面上看起來很好，實(shí)際上小微企業(yè)真的沒有得到*。因?yàn)榇笊虡I(yè)銀行，有管理成本和管理跨度的約束，小微企業(yè)一是沒有可度量的資信，二是沒有規(guī)模。銀行*不是財(cái)政扶貧資金，本息是要還的，但是銀行又不知道這樣的*對(duì)象有沒有履約能力。信用記錄在哪里？如果給中石化、中石油*或者給阿里巴巴*，報(bào)表和財(cái)務(wù)記錄一看就知道其信用能力，信息是透明的，銀行心中有數(shù)。給小微企業(yè)*五萬(wàn)元，我怎么知道到期是否有能力還貸?，F(xiàn)在有很多莫名其妙的形形色色的*中間擔(dān)保機(jī)構(gòu)，地方政府也成立了中小企業(yè)*擔(dān)保公司。我對(duì)這類機(jī)構(gòu)是持懷疑態(tài)度的，他們無(wú)形中加大了本來就困難的小微企業(yè)的財(cái)務(wù)成本。存在嚴(yán)重的制度尋租。

實(shí)際上我在說，如果金融業(yè)態(tài)仍是單一的，僅靠傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行，來完成對(duì)小微企業(yè)的金融服務(wù)是困難的，這會(huì)衍生出畸形的金融業(yè)態(tài)，如高利貸以及各種高利貸的衍生品。這將使中小微企業(yè)苦不堪言，融資成本越來越高，問題沒解決反而問題越來越嚴(yán)重。怎么辦呢？過去試圖通過發(fā)展區(qū)域性銀行、社區(qū)性銀行這樣的思路來解決，因?yàn)樗麄儗?duì)當(dāng)?shù)匦∥⑵髽I(yè)比較了解。但是在實(shí)踐中，這些定位于區(qū)域性、社區(qū)性的銀行都想做大，都想賺大錢，這就偏離了社區(qū)銀行的功能了。實(shí)際上社區(qū)銀行是微利的，要有某種慈善和公益的心態(tài)做這件事。雖然社區(qū)銀行不是慈善機(jī)構(gòu)，但是理念應(yīng)當(dāng)是準(zhǔn)公益性的。

解決小微企業(yè)融資難融資貴的重點(diǎn)是解決融資難的問題。我們有時(shí)候會(huì)把融資貴看成是首先問題，要求各大商業(yè)銀行降低融資成本，這就不符合金融規(guī)律了。小微企業(yè)融資成本怎么可能便宜呢？因?yàn)橄鄬?duì)而言，其資信是低的，風(fēng)險(xiǎn)大成本就高，他們的*成本不可能比大企業(yè)低。真的比大企業(yè)低，那一定是作秀或者是假的。金融改革首先必須解決小微企業(yè)融資難的問題，而不是融資貴的問題。當(dāng)然，我們必須防止高利貸行為。我們有時(shí)候?qū)@個(gè)問題理解反了，沒有把重點(diǎn)放在如何解決融資難的問題上。

要解決小微企業(yè)融資難的問題，重點(diǎn)在于改變金融業(yè)態(tài)，要讓金融業(yè)態(tài)與小微企業(yè)更加貼近。金融高高在上，對(duì)小微企業(yè)一點(diǎn)都不了解，怎么去服務(wù)它們。要更好地服務(wù)于小微企業(yè)，必須改善金融業(yè)態(tài)?？萍紝?duì)傳統(tǒng)金融的重構(gòu)會(huì)產(chǎn)生新的金融業(yè)態(tài)。

新的金融業(yè)態(tài)首先要解決客戶的信用甄別問題。金融技術(shù)創(chuàng)新后，解決傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)信用甄別難是關(guān)鍵，是核心問題。只有解決了信用甄別問題，才有金融服務(wù)，融資問題才能解決。信用甄別解決不了，融資難的問題也就解決不了，因?yàn)槿魏我环N金融就是基于商業(yè)的活動(dòng)，而不是社會(huì)救濟(jì)。

互聯(lián)網(wǎng)金融是科技對(duì)金融重構(gòu)后所產(chǎn)生的新金融業(yè)態(tài)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融擴(kuò)大了金融服務(wù)的覆蓋面，延長(zhǎng)了金融服務(wù)的鏈條，這種金融服務(wù)的擴(kuò)展不僅表現(xiàn)在支付上，也表現(xiàn)在融資和財(cái)富管理上，它使傳統(tǒng)金融的長(zhǎng)尾客戶開始獲得與其風(fēng)險(xiǎn)相匹配的金融服務(wù)。這是金融改革的重要目標(biāo)。什么叫普惠性金融？普惠性金融不是讓小微企業(yè)融資便宜，是要讓小微企業(yè)得到所需要得到的金融服務(wù)。在傳統(tǒng)金融中，小微企業(yè)、中低收入階層的金融服務(wù)被忽視了。中低收入階層只會(huì)成為傳統(tǒng)金融廉價(jià)資金的提供者，他們想獲得金融服務(wù)是困難的，有時(shí)甚至申請(qǐng)信用卡都比富人們難得多。

科技對(duì)金融進(jìn)行重構(gòu)后，第一，在支付功能上人人平等了，每個(gè)人都可以進(jìn)行第三方支付，無(wú)論是微信支付還是支付寶，還是其他的第三方支付。而且，與傳統(tǒng)支付方式相比較，還有很大的便利。新的支付方式完全顛覆了傳統(tǒng)金融的支付方式，只不過在政策層面上不允許其對(duì)傳統(tǒng)支付的顛覆。我曾經(jīng)咨詢過專業(yè)人士，問能不能允許新的支付體系和傳統(tǒng)支付展開競(jìng)爭(zhēng)，回答是不允許，理由是支付體系涉及到國(guó)家金融的安全。這就形成了所謂的第三方支付聯(lián)盟組織，即網(wǎng)聯(lián)。所以大家可以體會(huì)到新的支付方式快速、便捷、安全、低成本。沒有技術(shù)對(duì)金融的重構(gòu)，就沒有今天的支付革命。我現(xiàn)在外出時(shí)不帶現(xiàn)金、不帶卡，拿個(gè)手機(jī)走遍天下，手機(jī)支付能解決一切支付問題。支付變革大大推動(dòng)了消費(fèi)模式的變革。支付體系業(yè)態(tài)的變革是對(duì)傳統(tǒng)支付的革命和顛覆。

再?gòu)娜谫Y和財(cái)富管理角度看，新金融業(yè)態(tài)也使傳統(tǒng)金融的長(zhǎng)尾客戶得到了相應(yīng)的金融服務(wù)。在這里不得不涉及到P2P。P2P是互聯(lián)網(wǎng)金融的融資業(yè)態(tài)，是傳統(tǒng)金融融資功能的一種延伸，是對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行融資功能的彌補(bǔ)，因?yàn)樗?wù)的對(duì)象大多是傳統(tǒng)金融所難以覆蓋到的。這些客戶由于各種原因，無(wú)論是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況還是企業(yè)信息的不完整性，不確定性是比較大的，因而很難獲得傳統(tǒng)金融的融資服務(wù)。這些企業(yè)通過P2P平臺(tái)，可以獲得相應(yīng)的融資服務(wù)。理論上說，在提供融資服務(wù)前，P2P平臺(tái)應(yīng)該獲取這些*用戶的資信，以確保他是否能夠得到*。P2P平臺(tái)對(duì)客戶資信的獲取應(yīng)該線上獲取，不應(yīng)該在線下獲取。如果線下獲取則成本太高，成本上沒有任何優(yōu)勢(shì)。實(shí)踐中，有很多P2P平臺(tái)是通過商業(yè)銀行購(gòu)買企業(yè)資信的，問題開始出現(xiàn)了。一旦通過這樣方式獲得信用信息，從線下去做資信評(píng)估，再通過線上的運(yùn)作，內(nèi)在的邏輯出現(xiàn)了問題，因?yàn)檫@符合互聯(lián)網(wǎng)金融中P2P關(guān)于融資功能延伸的基礎(chǔ)條件，即大數(shù)據(jù)平臺(tái)。科技對(duì)金融的重構(gòu)，繼而實(shí)現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)金融功能的延伸和彌補(bǔ)，一個(gè)很重要的前提是基于大數(shù)據(jù)平臺(tái)，這個(gè)大數(shù)據(jù)平臺(tái)能夠彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融對(duì)信用甄別的缺陷和不足。

從這里可以看到，那些“爆雷”的P2P平臺(tái)，實(shí)際上都沒有足夠規(guī)模的大數(shù)據(jù)平臺(tái)，這是大批P2P出問題的重要原因之一。如果僅僅是缺乏相應(yīng)的大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)條件，P2P平臺(tái)還出不了大事。更為嚴(yán)重的是，科技對(duì)金融重構(gòu)所產(chǎn)生的金融業(yè)態(tài)，其盈利模式是微利的，利潤(rùn)是非常薄的，比傳統(tǒng)金融利潤(rùn)低很多。不少?gòu)臉I(yè)者以為是一個(gè)暴利行業(yè)。這些人懷揣著一種掘金、淘金的夢(mèng)想來了，不出事那是不正常的。由于數(shù)據(jù)平臺(tái)和監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)能力的約束，P2P規(guī)模不可能太大，規(guī)模太大就超越了這個(gè)行業(yè)的半徑，這就久不了了，往下走一定會(huì)演變成“資金池”。

科技重構(gòu)金融的確擴(kuò)大了金融的服務(wù)面。所謂的金融的普惠性必須在科技進(jìn)步的基礎(chǔ)上才能實(shí)現(xiàn)。沒有科技進(jìn)步，要想實(shí)現(xiàn)金融的普惠性，是非常困難的。傳統(tǒng)金融的天性就是愛富嫌窮，愛大企業(yè)嫌小企業(yè)，愛國(guó)有企業(yè)，不太理會(huì)民營(yíng)企業(yè)，這是它的特征。要改變這些特征，只有通過科技進(jìn)步才能改變。所以，科技改變世界，也改變金融。這是金融發(fā)展應(yīng)該遵循的第三個(gè)的規(guī)律。

科技重構(gòu)金融后，會(huì)重構(gòu)金融生態(tài)，會(huì)引進(jìn)一個(gè)巨大的競(jìng)爭(zhēng)者。在螞蟻金服成立一兩年時(shí)，規(guī)模很小。當(dāng)時(shí)我就說，要高度重視螞蟻金服，未來它會(huì)重構(gòu)金融業(yè)態(tài)，會(huì)改變金融的生態(tài)鏈。有些人不以為然，說它太小了，還不如我一個(gè)支行呢！我說，它要不了多久就會(huì)是一條恐龍，有巨大的競(jìng)爭(zhēng)力，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)有一個(gè)特征就是無(wú)邊界，會(huì)使金融的能力沒有邊界。傳統(tǒng)金融是在一個(gè)受到控制的邊界下發(fā)展。

金融的第四個(gè)規(guī)律就是開放。中國(guó)金融不能是一個(gè)封閉的體系。金融的開放從哪里開始，始終困惑著我們。關(guān)于金融的開放，是我后面要講的第三個(gè)問題。

概而言之，經(jīng)濟(jì)發(fā)展、居民收入水平提高之后呼喚著中國(guó)金融必須進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，以滿足社會(huì)對(duì)金融的多樣化需求，這是其一。其二，金融脫媒推動(dòng)了中國(guó)金融的市場(chǎng)化。金融的市場(chǎng)化必然導(dǎo)致融資工具多樣化、資產(chǎn)類型的多元化，進(jìn)而豐富金融內(nèi)涵和功能，同時(shí)也會(huì)改變金融的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。其三，科技對(duì)金融的重構(gòu)將會(huì)豐富傳統(tǒng)金融的業(yè)態(tài)，擴(kuò)大金融的服務(wù)面，會(huì)使小微企業(yè)、中低收入階層獲得與其相匹配的金融服務(wù)，提升金融的普惠性和美譽(yù)度，同時(shí)也會(huì)提升金融特別在支付功能上的巨大變革。其四，金融的開放將會(huì)進(jìn)一步延伸金融的邊界，會(huì)使資源配置從國(guó)內(nèi)擴(kuò)大到國(guó)際，同時(shí)也會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)得以延伸，從而使中國(guó)金融有更強(qiáng)大的資源配置能力，促進(jìn)中國(guó)金融更加富有彈性。

有些人理解，金融的國(guó)際化會(huì)增加金融體系的不確定性，這可能是一種誤解。對(duì)現(xiàn)代金融要有深刻地理解，有些人以為市場(chǎng)化就意味著金融風(fēng)險(xiǎn)的增加，實(shí)則不然。實(shí)際上，市場(chǎng)化是解決金融風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑，金融市場(chǎng)上，價(jià)格的波動(dòng)，與其說是風(fēng)險(xiǎn)的到來，不如說是風(fēng)險(xiǎn)的釋放。價(jià)格的波動(dòng)還能促進(jìn)供給的豐富。過去中國(guó)為什么長(zhǎng)期出現(xiàn)供給短缺，就是因?yàn)楹ε率袌?chǎng)，拒絕市場(chǎng)。

03第三個(gè)問題講講中國(guó)金融的開放和國(guó)際化。

金融的開放必須是有序的。金融特別是大國(guó)金融的開放是必然的。沒有一個(gè)國(guó)家是在閉關(guān)鎖國(guó)的環(huán)境中建設(shè)偉大的國(guó)家，都是在競(jìng)爭(zhēng)中，在學(xué)習(xí)他國(guó)經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，根據(jù)自身國(guó)家的實(shí)際情況，制定相應(yīng)的政策措施，通過融入世界，才會(huì)成為一個(gè)偉大的國(guó)家。

2001年加入WTO后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)全面融入國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系，獲得了真正意義上高質(zhì)量發(fā)展，這個(gè)發(fā)展是在相互競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)上的發(fā)展，極大提升了中國(guó)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，極大提升了中國(guó)企業(yè)的科技水平和科技創(chuàng)新能力。中國(guó)很多高科技企業(yè)在加入WTO后，在學(xué)習(xí)他國(guó)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，在競(jìng)爭(zhēng)中形成了自身的競(jìng)爭(zhēng)能力和科技創(chuàng)新能力。只有實(shí)體經(jīng)濟(jì)融入全球經(jīng)濟(jì)體系是不夠的，我們還有一個(gè)更重要的任務(wù)就是中國(guó)金融如何融入全球金融體系。迄今為止，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)高度融入全球經(jīng)濟(jì)體系，我們主張經(jīng)濟(jì)的全球化、貿(mào)易的自由化、投資的便利化。從中國(guó)這十幾年經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，這“三化”的確推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但是，迄今為止，中國(guó)金融與全球金融體系，無(wú)論是貨幣體系還是金融市場(chǎng)，都保持著一定程度的隔離，中國(guó)金融的開放是有限的。從貨幣角度看，人民幣雖然在國(guó)際貨幣基金組織SDR的權(quán)重是10.93%，全球排第三，但實(shí)際的市場(chǎng)影響力遠(yuǎn)低于這個(gè)比例。

2015年“8.11”匯改以后，人民幣自由化改革就沒有繼續(xù)向前走，這里碰到了一些困難，主要是外匯儲(chǔ)備波動(dòng)太大。與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相比較，中國(guó)金融的國(guó)際化程度是比較低的。為什么這么低？為什么我們?cè)诩尤隬TO時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)那么快地融入國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系，而在金融領(lǐng)域的開放則如此謹(jǐn)慎呢？

俄羅斯、印度、韓國(guó)當(dāng)年快速推進(jìn)了貨幣的自由化，他們?cè)谪泿抛杂苫^程中及之后遇到一些重要困難，但由此不能說當(dāng)年他們的改革就不成功。我們?cè)谌嗣駧抛杂苫母锓矫媸欠浅Ｖ?jǐn)慎的，人民幣自由化、國(guó)際化方面的改革基本實(shí)行的是試錯(cuò)式改革，我們經(jīng)常是前行兩步發(fā)現(xiàn)有些問題退一步，總的來說是在前進(jìn)，但比較緩慢而謹(jǐn)慎。

這里面有一個(gè)選項(xiàng)問題。多目標(biāo)選擇時(shí)會(huì)比較困難。大家知道，我們遇到了一個(gè)不可能三角的約束。我們具有獨(dú)立的貨幣政策，這個(gè)貨幣政策不僅要維護(hù)人民幣幣值的穩(wěn)定，還要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和就業(yè)，有時(shí)還包括匯率的相對(duì)穩(wěn)定，這些都在獨(dú)立貨幣政策目標(biāo)框架內(nèi)。中國(guó)的貨幣政策40年來，我給予很高評(píng)價(jià)，試圖在多重目標(biāo)下尋找一種均衡，而不僅僅是單一地維持人民幣幣值的穩(wěn)定。

在宏觀經(jīng)濟(jì)政策架構(gòu)下，中國(guó)的貨幣政策發(fā)揮了獨(dú)特作用，以至今天中國(guó)擁有如此之大規(guī)模的M2，超過190萬(wàn)億，我們的GDP90萬(wàn)億人民幣，已經(jīng)超過2.1倍了，美國(guó)是21萬(wàn)億美元的GDP，他的M2大概是15萬(wàn)億美元，只有GDP的0.7-0.75。當(dāng)然如果把美國(guó)的M3、M4算進(jìn)來，那比率會(huì)很大。在“三角目標(biāo)”中，獨(dú)立的貨幣政策對(duì)我們來說是既定的前提。

我們有兩個(gè)選項(xiàng)。這兩個(gè)選項(xiàng)對(duì)我們來說，有很大的困惑：一是，資本的自由流動(dòng)，另一是匯率穩(wěn)定。既要保持資本的自由流動(dòng)又要使匯率穩(wěn)定，從理論上說，是不可能的，從選擇上，只能擇其一。

從戰(zhàn)略目標(biāo)看，如果資本項(xiàng)目不放開，資本不能自由流動(dòng)，中國(guó)開放性金融體系是不可能形成的。人民幣如果不是一個(gè)可自由交易的貨幣，這樣的金融體系，要融入國(guó)際金融體系是困難的。所以，短期看，如果實(shí)行人民幣可自由交易，人民幣（對(duì)美元）的匯率可能會(huì)發(fā)生較大幅度波動(dòng)，外匯儲(chǔ)備可能受到一定沖擊。我們現(xiàn)在有192萬(wàn)億的M2，其中有90萬(wàn)億的居民儲(chǔ)蓄存款，這是一個(gè)現(xiàn)實(shí)壓力，要有充分預(yù)估。我們?cè)谶@里遇到一個(gè)兩難的選項(xiàng)：是要資本自由流動(dòng)還是要一個(gè)穩(wěn)定的匯率？

對(duì)我們來說，這里有一個(gè)短期目標(biāo)與長(zhǎng)期戰(zhàn)略的協(xié)調(diào)。就長(zhǎng)期戰(zhàn)略來說，中國(guó)金融必須是開放性的金融，國(guó)際化的金融，人民幣一定要成為全球貨幣體系中的重要成員，我認(rèn)為這個(gè)戰(zhàn)略目標(biāo)是適當(dāng)?shù)?，這個(gè)目標(biāo)也一定會(huì)實(shí)現(xiàn)。中華民族的崛起，中國(guó)要做一個(gè)有影響力的大國(guó)，人民幣在全球的影響力，是題中之義。如果人民幣都不是全球貨幣體系中的一員，中國(guó)金融在全球也就沒有什么影響力。一個(gè)國(guó)家的影響力，金融很重要，貨幣很重要。僅靠國(guó)際貿(mào)易是不夠的。金融的影響力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國(guó)際貿(mào)易的影響力。美國(guó)的影響力在主要國(guó)際事務(wù)、也在軍事力量。但最重要還是美元的影響力，美國(guó)金融市場(chǎng)的影響力。如果沒有美元的國(guó)際影響力，美國(guó)經(jīng)濟(jì)能有長(zhǎng)達(dá)100年的繁榮嗎？答案是否定的。所以戰(zhàn)后，布雷頓森林體系奠定了美國(guó)未來繁榮的政治基礎(chǔ)和金融基礎(chǔ)，奠定了美元的核心定位，雖然之后，幾經(jīng)改革，美元在全球的影響力不但沒有削弱，反而在加強(qiáng)。

人民幣可自由交易的改革是中國(guó)金融全面開放的重要標(biāo)志，既有風(fēng)險(xiǎn)，更有機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期看，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。任何一項(xiàng)金融改革都不會(huì)是一個(gè)沒有風(fēng)險(xiǎn)的改革。我們有一種習(xí)慣性思維，就是改革應(yīng)該得到更多利益，最好沒有風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上人民幣國(guó)際化過程伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，更具有長(zhǎng)期的金融紅利。在紅利和風(fēng)險(xiǎn)之間應(yīng)謹(jǐn)慎去找到其平衡點(diǎn)。

在2010年前后，我樂觀地認(rèn)為，到2020年人民幣可自由交易的改革一定會(huì)完成?，F(xiàn)在離2020年只有幾個(gè)月了，看來實(shí)現(xiàn)不了這個(gè)目標(biāo)?，F(xiàn)在看來2025年能不能實(shí)現(xiàn)中國(guó)金融的全面開放，包括人民幣國(guó)際化和金融市場(chǎng)的全面開放。

把所有的開放管道加起來，目前中國(guó)資本市場(chǎng)上外國(guó)投資者占比在2%左右，這不是一個(gè)國(guó)際化的市場(chǎng)，這個(gè)比列與中國(guó)的地位不匹配。人民幣雖然在邊境貿(mào)易上有重要影響，在一些雙邊貿(mào)易上也起作用，但在國(guó)際貿(mào)易體系中沒有起到應(yīng)有的作用。

中美貿(mào)易戰(zhàn)包括所謂的金融戰(zhàn)，對(duì)我們帶來了很大威脅。2018年，中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模突破了30萬(wàn)億人民幣，按當(dāng)時(shí)匯率計(jì)算大約45600億美元，這其中70%是通過美元結(jié)算的，通過人民幣結(jié)算的只占20%，其他貨幣占10%。我一直在思考，放在復(fù)雜的國(guó)際關(guān)系下特別是目前復(fù)雜的中美關(guān)系下，中國(guó)金融的開放的確是個(gè)很大的事情。人民幣國(guó)際化是中國(guó)的重要戰(zhàn)略，它有利于國(guó)家的安全。我們一定要有極限思維。如果美國(guó)關(guān)了美元結(jié)算系統(tǒng)怎么辦？我們要有備份系統(tǒng)。華為就有很好的備份系統(tǒng)。在人民幣沒有國(guó)際化的大背景下，我們是不可能建起基于國(guó)際結(jié)算的備份系統(tǒng)。建立備份系統(tǒng)雖然很困難，但要?jiǎng)?chuàng)造條件。一定要通過金融開放特別是人民幣國(guó)際化來建立中國(guó)國(guó)際貿(mào)易結(jié)算體系的備份系統(tǒng)，就是一種極限思維。

短期看，又要認(rèn)真對(duì)待人民幣匯率的穩(wěn)定問題。這要求中國(guó)金融在開放中保持長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)與短期應(yīng)對(duì)措施的平衡。我贊成現(xiàn)在的短期應(yīng)對(duì)措施，因?yàn)楝F(xiàn)在外部環(huán)境比較復(fù)雜。中美關(guān)系的不確定性，對(duì)世界帶來了極大的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)中國(guó)和美國(guó)也同樣帶來極大的風(fēng)險(xiǎn)。我真誠(chéng)地希望中美關(guān)系能夠找到一個(gè)新的平衡點(diǎn)。

短期看，我們要維持人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定。在政策層面上，對(duì)人民幣的長(zhǎng)期信用的保護(hù)，應(yīng)該是重要的基本國(guó)策。維護(hù)美元的長(zhǎng)期信用就是美國(guó)政府的最重要的國(guó)策。美國(guó)不會(huì)無(wú)約束地?fù)p害美元的信用，即使QE了多次，最后還是會(huì)作相應(yīng)的收縮。他們知道，美元的長(zhǎng)期信用有多重要，從而實(shí)現(xiàn)了美元的霸權(quán)地位。美元國(guó)際影響力的重要性甚于航空母艦的作用。

我們要深刻地理解人民幣國(guó)際化、中國(guó)金融的開放對(duì)中國(guó)未來所具有的重要戰(zhàn)略意義。我們不要過度擔(dān)憂短期的風(fēng)險(xiǎn)，金融體系的開放將會(huì)使整個(gè)金融體系、社會(huì)的契約精神、法制體系和法治水平都會(huì)有大幅度提高。開放是社會(huì)進(jìn)步和前行的一種倒逼機(jī)制。如果中國(guó)金融市場(chǎng)成為國(guó)際金融中心，也就意味著中國(guó)社會(huì)的高度成熟與文明，是這個(gè)國(guó)家法制、契約、信用、社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的綜合體現(xiàn)。沒有這些綜合能力，中國(guó)資本市場(chǎng)要想成為新的國(guó)際金融中心是不可能的，人家憑什么來你的市場(chǎng)投資。這就要求我們做好所有的準(zhǔn)備，法制要非常完善，要有高度的契約精神，社會(huì)要有高度的透明度，國(guó)家治理要現(xiàn)代化。同時(shí)，社會(huì)是穩(wěn)定的，積極向上的，有創(chuàng)造力的。所以，建設(shè)國(guó)際金融中心對(duì)我們是一個(gè)考驗(yàn)，也是一種巨大的促進(jìn)，我們要不斷地朝這個(gè)方向去努力。開放是社會(huì)進(jìn)步的重要力量。加入WTO后，我們對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)有了深刻的體驗(yàn)。在沒有加入WTO之前，中關(guān)村大街上隨處都是賣假貨物的，買假軟件，侵占了他人的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。加入WTO后的現(xiàn)在，這種現(xiàn)象已經(jīng)很少很少，幾乎看不到了，保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)深入人心，自主創(chuàng)新成了主流。

我對(duì)我們的國(guó)家抱有極大希望。作為一名學(xué)者，我經(jīng)常說，我的心是熱的，我窮盡其力推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、金融的改革、開放和發(fā)展，同樣我也知道金融的問題在哪里。我們必須通過改革開放去解決這些問題，以實(shí)現(xiàn)我們心中的理念。如果我們頭腦冷靜，我們就一定能夠?qū)崿F(xiàn)總書記說的到本世紀(jì)中葉，把中國(guó)建設(shè)成一個(gè)現(xiàn)代化國(guó)家。

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作者簡(jiǎn)介：吳曉求，中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)、金融與證券研究所所長(zhǎng)，教育部長(zhǎng)江學(xué)者特聘教授