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根據(jù)路孚特近日發(fā)布的《2022年全球碳市場年報》，2022年全球碳市場再創(chuàng)新高，總交易規(guī)模創(chuàng)歷史新高達到8,650億歐元。

國際能源署近日發(fā)布《2023年全球電力市場報告》，預(yù)計未來三年世界電力需求增長將加速至平均3%，到2025年，可再生能源在全球發(fā)電結(jié)構(gòu)中的份額將從2022年的29%上升至35%，燃煤和燃氣發(fā)電的份額將下降。

MSCI（明晟）近日推出ESG內(nèi)部信息平臺“MSCI企業(yè)可持續(xù)發(fā)展洞察”工具，旨在使上市公司的可持續(xù)發(fā)展高管能夠設(shè)定ESG和氣候目標并跟蹤進展，并將其可持續(xù)發(fā)展數(shù)據(jù)與同行進行比較，進一步提高其ESG和氣候狀況的透明度。

2月17日，國際可持續(xù)發(fā)展準則理事會（ISSB）就首批兩份可持續(xù)性信息披露準則（ISDS）的生效日期等關(guān)鍵問題做出了明確決議。在可預(yù)見的情境下，首批適用企業(yè)最快應(yīng)于2025年內(nèi)完成符合要求的信息披露工作。

張博輝·教授

香港中文大學(xué)（深圳）經(jīng)管學(xué)院執(zhí)行院長、校長講座教授；深圳高等金融研究院金融科技與社會金融研究中心主任；深圳數(shù)據(jù)經(jīng)濟研究院副院長

內(nèi)容概要

一、 ESG投資披露：國際實踐與建議

二、 ESG投資發(fā)展：全球與中國市場

三、 ESG評價的實質(zhì)性與投資指引作用

四、 中國資管行業(yè)ESG最新發(fā)展態(tài)勢

ESG投資披露：國際實踐與建議

ESG投資披露，指資管機構(gòu)圍繞其在過去一段時間內(nèi)的ESG投資方法和實踐情況將信息報送給使用者的過程。

1. 國際上目前尚沒有統(tǒng)一的ESG投資披露框架，國內(nèi)外ESG投資和披露的側(cè)重點不同。國外主要關(guān)注凈零排放、種族和性別平等等；國內(nèi)聚焦黨建、共同富裕等更符合中國國情的議題。

2. 各地區(qū)均強化氣候變化相關(guān)披露的重要性。氣候變化是幾乎所有機構(gòu)最關(guān)注的實質(zhì)性議題之一，部分機構(gòu)現(xiàn)已公開支持氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作小組并依其報告建議進行氣候信息披露。

3. 目前在強監(jiān)管下，歐洲整體的披露深度和廣度較高。機構(gòu)多以專題報告披露，如盡責管理報告，機構(gòu)對氣候變化的重視較強。與歐洲機構(gòu)相比較，美國機構(gòu)在政策和總覽性報告的披露較少。

4. 和國際ESG投資披露相比，國內(nèi)ESG投資披露的形式不一，對ESG投資的具體流程和策略介紹的機構(gòu)較少。內(nèi)地機構(gòu)的ESG信披內(nèi)容更具中國特色，在環(huán)境議題上，內(nèi)地資管機構(gòu)多以“雙碳”政策為切入口，但仍需加強在氣候治理上的披露。

ESG投資發(fā)展：全球與中國市場

1. 全球ESG投資實踐獲得顯著增長，增長主要源于北美和亞太地區(qū)，亞洲（除日本）可持續(xù)基金數(shù)量也呈現(xiàn)積極發(fā)展態(tài)勢。

截至2021年初，全球已經(jīng)有超3826家機構(gòu)簽署UNPRI，簽署機構(gòu)管理資產(chǎn)規(guī)模達121.3萬億美元。相比資產(chǎn)所有者，投資管理人及服務(wù)提供商更多貢獻了近年簽署機構(gòu)數(shù)的增長。2022年上半年，北美地區(qū)、亞洲和太平洋地區(qū)分別貢獻28%和19%的新增量。

2021年三季度，全球可持續(xù)投資基金數(shù)量已達到歷史最高水平。截至2022年6月末，在地緣政治沖突、全球資產(chǎn)價格波動等影響下，全球投入可持續(xù)投資基金的資金減少，但亞洲（除日本）的可持續(xù)投資基金規(guī)模相對穩(wěn)定，且繼續(xù)保持全球第三的規(guī)模。

2. 碳達峰、碳中和的目標正式宣告后，中國ESG公募基金獲得顯著增長。

截至2022年6月30日，國內(nèi)ESG公募基金374支，總體基金份額超過2419億份，總體基金凈值達3925億元。國內(nèi)ESG公募基金以主動和股票投資型基金為主，核心ESG公募基金下行風(fēng)險和信息比率呈現(xiàn)優(yōu)于同類排名的趨勢。

3. 國內(nèi)ESG銀行理財產(chǎn)品體量大，是踐行ESG理念的重要力量。

截至2022年6月底，國內(nèi)市場合計發(fā)行ESG銀行理財產(chǎn)品276只，合計募集資金超過1500億元。在ESG策略上，ESG銀行理財產(chǎn)品重點投資于綠色發(fā)展、清潔能源、節(jié)能環(huán)保、消費升級、健康醫(yī)藥、鄉(xiāng)村振興、普惠金融、小微企業(yè)支持等產(chǎn)業(yè)，體現(xiàn)綠色升級和助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展主題。

4. 國內(nèi)證券公司加入ESG生態(tài)體系，為ESG信息的分析與處理添磚加瓦。

證券公司是投資市場重要的服務(wù)提供者，證券公司參與ESG信息的分析與處理，有助于投資流程納入ESG因素考慮，是ESG生態(tài)的重要組成部分。證券公司部分研究源于股東對綠色金融的重視，部分研究出于客戶委托課題、構(gòu)建指數(shù)、ESG實質(zhì)性相關(guān)研究需求等開展ESG研究。

ESG評價的實質(zhì)性與投資指引作用

1. 隨著近幾年ESG投資理念在國內(nèi)不斷深入傳播，回歸于ESG本源數(shù)據(jù)，立足ESG基礎(chǔ)設(shè)施，審視ESG評價實質(zhì)性十分必要。

研究發(fā)現(xiàn)：

//在國家相關(guān)政策持續(xù)倡導(dǎo)下，國內(nèi)ESG信息釋放程度與底層數(shù)據(jù)采集覆蓋實現(xiàn)了階段性匹配。

//在國家政策與市場參與者的雙向推動下，國內(nèi)ESG數(shù)據(jù)將進入精細化發(fā)展階段。

//從一級權(quán)重來看，不同評級機構(gòu)針對同一個股及其代表行業(yè)的權(quán)重設(shè)計不存在絕對意義上的重大分歧，但存在相對的分歧。

2. 為了從實證角度研究ESG評價體系對投資的指引作用，研究對股票ESG評級與股價收益率和波動率、基金ESG評級與基金收益率和波動率進行了回歸分析。

分析發(fā)現(xiàn)：

//絕大多數(shù)ESG評級對下一年股價收益率和波動率有一定預(yù)測作用，但對經(jīng)市場調(diào)整后的股價收益率的預(yù)測作用并不明顯。

//部分機構(gòu)的ESG評級變動與下一期股價收益率呈現(xiàn)正相關(guān)，與下一期股價波動率呈現(xiàn)負相關(guān)。

//從基金ESG評級看，基金ESG評級對下一期基金收益率和波動率預(yù)測能力較弱。

中國資管行業(yè)ESG最新發(fā)展態(tài)勢調(diào)查

1. ESG理念不斷深化，對ESG納入投資實踐的定義逐步嚴格、ESG投資回歸理性。

2022年對ESG投資“已有實踐”機構(gòu)占比從6%提升至21%，反映出國內(nèi)資管市場對ESG投資認識逐漸深化，ESG理念實踐有所增加。

同時，2022年更多機構(gòu)選擇“不太了解”ESG或“五年內(nèi)考慮”將ESG納入投資決策，從ESG投資獲得卓越投資業(yè)績所需時間上看，認為“不會有卓越表現(xiàn)”“7到10年”“10年以上”的占比有所提升，意味著目前，資管機構(gòu)認為ESG產(chǎn)品真正獲得投資收益需要更長的時間。各機構(gòu)對ESG的態(tài)度似乎回歸理性。

2. 社會責任、提高品牌形象和聲譽、產(chǎn)品供應(yīng)多樣化和差異化，是ESG投資的前三大動機。

根據(jù)匯豐銀行2022年對528家金融機構(gòu)的《全球ESG情緒調(diào)查》，納入ESG的主要原因是吸引資本，其次是同行壓力，而業(yè)績考量是最薄弱的原因之一。

但本次調(diào)研顯示，相比2021年，“社會責任”和“提高品牌形象和聲譽”替代“降低投資風(fēng)險”和“提高長期回報”，成為受訪機構(gòu)采用ESG策略的前兩大動機，這可能源于目前階段國內(nèi)機構(gòu)尚未從ESG投資中獲得顯著超額收益，但我國自上而下推動ESG理念，引發(fā)資管機構(gòu)對ESG理念的關(guān)注。

3. 重視ESG交流與策略研發(fā)，第三方服務(wù)機構(gòu)是ESG工作主要支持力量。

目前機構(gòu)在ESG領(lǐng)域方面開展的工作正在全面鋪開。具體而言，ESG理念在國內(nèi)資管市場盛行，市場各方對ESG的關(guān)注和興趣增加。

ESG相關(guān)會議為市場參與方提供了更多交流和學(xué)習(xí)的機會，27%的機構(gòu)“參加第三方組織的相關(guān)主題會議學(xué)習(xí)”，2021年該選項僅為17%。此外，機構(gòu)還以“對員工進行ESG風(fēng)險和機遇的培訓(xùn)”、“開發(fā)ESG相關(guān)策略或產(chǎn)品”、“采購ESG數(shù)據(jù)或ESG評級”為主。

4. ESG評級體系本土化及特色化漸成趨勢。

資管機構(gòu)認為國內(nèi)機構(gòu)所提供的ESG評估框架更能夠反映符合國情的ESG水平，對境內(nèi)投資更有參考意義。從具體指標上看，與去年相比，認為公司治理維度仍然是ESG三維度中對公司業(yè)績和經(jīng)營表現(xiàn)影響最大的因素的機構(gòu)占比上升；環(huán)境和社會維度的重要性有所降低。