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來源|《經濟觀察報》

編者按

俄烏沖突、倫鎳風波、中概股遭遇“預摘牌”……進入2022年以來，全球不確定性在持續(xù)加劇，悲觀情緒蔓延之下，資本市場屢屢出現踩踏效應，特別是在中概股發(fā)生暴跌之后，甚至已經出現中美資本市場在加速脫鉤的聲音。不過，長江商學院戰(zhàn)略學及經濟學教授陶志剛是當前市場上少有的樂觀派。他認為，進一步脫鉤的可能性并不大。陶志剛教授指出，中美之間此前的貿易沖突，對于美國傷害已經顯現。美國近段時間以來持續(xù)的通脹壓力，證明了美國并沒有找到五年前所預期、可以替代中國的生產能力。對中國產品進口限制，正在影響美國經濟的未來。

陶志剛

普林斯頓大學經濟學博士

長江商學院戰(zhàn)略學及經濟學教授

MBA項目副院長企業(yè)家學者項目學術執(zhí)行主任

今年2月份,美國通脹率創(chuàng)下40年來的新高。根據美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的數據，消費者物價指數(CPI)同比上漲7.9%，環(huán)比上升0.8%。美聯(lián)儲3月議息會議加息落地后，美國的通脹預期不僅沒有下降，反而進一步上行，當前美國10年期通脹預期已經接近3%，美債名義利率也已經接近2.5%。而作為應對的是，按照美聯(lián)儲當前給出的加息路線圖，市場預期年內或共有7次加息。

但美聯(lián)儲三月的加息及前向引導還未能扭轉市場預期。美國時間3月29日，10年期和2年期國債之間的息差曾短暫跌破零，但在隨后擴大。國債收益率曲線反轉，給美聯(lián)儲內部關于加息幅度和速度的爭論增添了新的復雜性。

也正因此，陶志剛教授的判斷是，中美之間進一步的脫鉤概率并不大，相反，促進中美之間重啟合作對于美國來說才會是更現實的選擇。

而對于中國經濟未來發(fā)展的預判，陶志剛教授提出了“麥當勞經濟”的概念。正如麥當勞公司的模式是自營+加盟經營的模式，陶志剛教授認為，在市場經濟發(fā)展中，國有企業(yè)和民營企業(yè)就像是自營和加盟的關系，“自營店盈利低、加盟店盈利水平高，自營店負責創(chuàng)品牌，加盟店負責掙錢。”

陶志剛教授認為，在大的危機時刻，需要國企發(fā)揮穩(wěn)定器的作用。而在危機的恢復時刻，需要盡可能的激活民企的創(chuàng)造力，為他們的生存發(fā)展提供更寬松的發(fā)展環(huán)境。

以下為陶志剛教授在接受采訪時的對話：

重啟全球化

當下地緣政治變局的影響，在市場層面的影響主要有哪些？

陶志剛教授：第一季度的經濟確實充滿了不確定性。烏克蘭危機疊加美國高通脹，這是眼下大家最擔心的問題。

從八十年代初至今，尤其是過去二十年，盡管美聯(lián)儲多輪的量化寬松政策，美國一直保持較低的通脹環(huán)境。

但這次不一樣，面對四十年來最高的通脹，美聯(lián)儲3月16號終于加息了，而烏克蘭危機更是加劇了歐美的通脹。

俄羅斯每天生產1000萬桶石油，占據全球產量的13%。天然氣產量占比更大，達到了17%。

當然油氣價格上漲多少，還取決于美國制裁俄羅斯的政策能否成功。而美國的盟友態(tài)度尚不明確，比如印度這次就購入了便宜油。歐盟的27個國家也態(tài)度模糊。

我們可能覺得少買一點油影響不大。但只要查詢歷史數據，就會發(fā)現油的不可替代性。過去半個世紀，油價有過幾次大的波動。

1973年11月，全球石油供應減少7%，價格上升51%。

1990年8月，受海灣戰(zhàn)爭影響，海灣地區(qū)的供應量減少9%，全球供應量減少6%，油價上升93%。

過往的數據略顯夸張，但可以將其視作一個重要警示。

為什么現在德國和荷蘭不太愿意聽從美國命令停止從俄羅斯購油，因為很難找到替代品。天然氣運輸成本高，包括美國建議的液化天然氣，所以歐洲對俄羅斯天然氣的依賴程度更高。

石油價格的上漲會引發(fā)一系列資源價格上漲，比如替代天然氣的煤炭及替代石化產品的棉花，它們的價格都上來了。

美聯(lián)儲若是認真對待日益嚴重的通脹，那就需要大幅提高利息，我認為今年歐美經濟衰退的可能性提高了很多。

油氣漲價對中國會有什么影響，取決于我們是否繼續(xù)并增加購買俄羅斯的油氣。

2月28日，外交部發(fā)言人汪文斌表示我們會和俄羅斯開展正常的貿易合作。

據知情人士消息，我國政府正在鼓勵一些大型央企，包括中石油和中石化，抓住一些潛在投資機會和俄方談判。

當然油價上升是全球性的，所以我國經濟還是會受到一定影響。

如何應對這種沖擊？

陶志剛教授：好在，中國的經濟周期和美國恰好反過來了。

我國去年經濟增長相比2020年有所回落，下半年增速放緩，但是仍然處于穩(wěn)定水平。

去年CPI只比前年上漲了0.9%。再加上去年年底我們對房地產行業(yè)進行整頓，規(guī)避了一定的風險。

如果企業(yè)當時受低息誘惑借了大量外債，現在就會面臨很大風險。而目前我們受到的影響都在預估范圍內。

美國加息，人民幣的升值壓力會減少，這會利好出口企業(yè)。

過去兩年我國出口貿易火爆，一是受美國消費從服務轉向商品的推動，比如之前是去健身房運動，現在買了跑步機在家里運動。這一轉變確實給中國出口企業(yè)帶來了一筆大生意。

二是得益于我國的疫情防控工作。在全球疫情如此復雜的情況下，美國找不到中國商品的替代品。

但是美國管控放開之后，商品消費的比例又會下降，會減少對中國出口的需求。但如果美國通脹嚴重并且經濟衰退，美國人民會增加對中國價廉物美商品的需求，那我國的出口還是有優(yōu)勢。未來情況如何，也要看人民幣幣值和成本的控制情況。

這種全球化的分裂會持續(xù)下去嗎？

陶志剛教授：自從拜登2021年一月就職，人們就一直在期待他會改變美國對中國的貿易政策，但是這一屆美國總統(tǒng)缺乏改變的勇氣，讓大家失望了。

現在美國經濟已恢復，棘手的問題主要是通脹，烏克蘭危機推高通脹。通脹已經上升到7.9%，凳子也越來越燙。民主黨派很關心老百姓的生活問題，所以拜登總統(tǒng)近期也在持續(xù)關注通脹。

但拜登在2022年國情咨文中，將美國通脹的原因簡單粗暴地歸結為全球分工生產及全球供應鏈。這簡直就是匪夷所思，實際上在美國生產的整體成本絕對比全球化的分工生產成本要高，而且供應鏈中斷也有美國自己的原因。

美國應該意識到，現在是最差的脫鉤時間點。在通貨膨脹最嚴重的時候選擇各搞各的，絕對是進一步推高美國企業(yè)經營成本和通脹，給整個美國經濟運行帶來風險。

今年11月是美國中期選舉，拜登需要盡快解決通脹問題。貨幣政策很難馬上奏效，但是重啟全球化，實現全球資源為全球消費服務，可以很快減少通脹壓力。所以這次四十年來最高的通脹實際上給了拜登一個改變美國對中國貿易政策的機會。

今天如何看待2018年的貿易戰(zhàn)帶來的沖擊？

陶志剛教授：中美貿易戰(zhàn)對中國經濟有相當大的影響。我們可以這樣理解：假如我們有100家出口企業(yè)，可能有20家活不下去，但是留下來的企業(yè)必定是效率更高、成本更低的，可以為全世界提供更低價格的產品。

貿易戰(zhàn)對美國的負面影響就大了。本來成本高、不能在市場存活的本土企業(yè)活下來了，意味著價格上漲和下游產業(yè)遭殃。

舉個例子，當鋼鐵行業(yè)得到保護，保留了一些就業(yè)位置；但是下游企業(yè)就業(yè)人數就會減少。

單獨保護一個行業(yè)，并不會利好整體就業(yè)。同時工資購買力則受企業(yè)成本上升和通脹而降低。

中美重啟全球化對美國整體來說是利好的，具體表現在美國制造業(yè)企業(yè)的附加值一直在上升，但是制造業(yè)的就業(yè)人數確實是在下降，因為美國企業(yè)把部分生產放在了海外。

所以美國的全球化問題其實是再分配的問題，企業(yè)在全球化中獲利，但部分工人受到了傷害。失業(yè)工人需要補貼和再培訓，但企業(yè)的受益是遠遠超過這些失業(yè)工人需要的補貼。

我們一般從兩個維度評點美國經濟政策。

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第一，美國是支持還是反對全球化？反對全球化意味著企業(yè)成本提高，擁抱全球化企業(yè)才能做大。

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第二，美國是反對再分配還是支持再分配？面對這兩個政策維度，美國人常常處于撕裂狀態(tài)。

特朗普就是既要把餅做小，又要把更多的餅分給富人。奧巴馬反對全球化，那窮人福利從哪里來？平價醫(yī)療法案是需要大量資金支持的。

反觀中國，雖然在不同時期開放程度不同，但是始終是兼顧開放與共同富裕的。

“麥當勞經濟模式”

今年政府工作報告提出了5.5%的增長目標，如何實現？

陶志剛教授：從過去四十年的發(fā)展情況看，這是一個合理的目標。

在日益動蕩的全球經濟環(huán)境下保持中國經濟平穩(wěn)發(fā)展是實現這個經濟增長目標的第一要素。

歐美國家面臨通貨膨脹加上石油供應中斷的風險，美聯(lián)儲在延誤最佳時機控制通脹的情況下表示會加快加息，歷史經驗表明歐美經濟可能會進入衰退。

而過去兩年中國政府采用非常謹慎的宏觀經濟政策，沒有像歐美國家那樣采取寬松的貨幣政策或大規(guī)模的財政刺激政策，因此有比較大的政策空間。如果中國經濟保持平穩(wěn)，跨國企業(yè)的投資自然會增加。

第二是通過國企保障穩(wěn)定增長環(huán)境的同時，大力改善民營企業(yè)的經營環(huán)境，從而實現今年的增長目標。

二十多年前，我和白重恩教授、王一江教授和李稻葵教授合寫了一篇文章《國有企業(yè)改革的多任務理論》，這篇文章是受更早的一篇關于特許經營研究的啟發(fā)。

我和白重恩教授研究“麥當勞經濟”，解釋為什么麥當勞既有自營店又有加盟店，發(fā)現麥當勞保留低盈利的自營店目的是為了創(chuàng)立品牌，而加盟店則依靠品牌這個公共品加上本來的激勵機制實現高效的盈利。

在《國有企業(yè)改革的多任務理論》文章里，我們強調國企和民企之間的分工與合作。

國營企業(yè)類似麥當勞的自營店，民營企業(yè)則是加盟店。雖說民企效率高增長快，但國企擔負了穩(wěn)定社會的責任，尤其是在危機或經濟衰退情況，國企也在這個情況下壯大。

我們在認識到國企的特殊角色的前提下，強調民企對增長速度的貢獻。除了保持中國在國際上的投資吸引力外，我們也需要改善民營企業(yè)的經營環(huán)境來實現今年的增長目標。

第三個重要的驅動力就是創(chuàng)新。

保持中國經濟增長需要的不僅是加大人力和物力的投資，而且是不斷提高全要素生產率。

中國人民勞動參與率高而且非常勤奮，同時儲蓄率投資率也高，但是全要素生產率的提高應該是更重要的。

近些年，我們的全要素生產率有下滑趨勢，令人擔憂。

一個可能的原因是，隨著中國經濟的不斷增長，我們開始逼近產業(yè)前沿，傳統(tǒng)的增長模式（低成本發(fā)展模式）達到極限。

同時，中美經濟脫鉤凸顯了許多卡中國脖子的技術問題。目前政府加大科技創(chuàng)新方面的投資，給企業(yè)帶來巨大的商機。

今年啟動的RCEP也給中國經濟增長帶來一些機會和挑戰(zhàn)。

我們技術含量低、以出口為導向的行業(yè)或企業(yè)會前往東盟投資，利用當地的低成本優(yōu)勢，再加上可以繞開歐美國關稅，繼續(xù)為海外市場服務。

同時，日韓企業(yè)也可以通過出口，給我們高技術行業(yè)和企業(yè)帶來競爭，這會進一步推動中國企業(yè)的創(chuàng)新。

企業(yè)需要競爭，也遲早要面對競爭，中國加入世貿的經驗證明我們的行業(yè)也扛得下壓力。在這個節(jié)點，我們一定要往上游走，提升自己的創(chuàng)新能力和獨立生產能力。

企業(yè)戰(zhàn)略之變

在企業(yè)戰(zhàn)略制定上，如何應對當下的多重不確定性？

陶志剛教授：應對當下多重的不確定性，企業(yè)需要分散經營風險，這里需要有不同行業(yè)和不同地區(qū)的業(yè)務多元化。

行業(yè)多元包括相關行業(yè)的橫向多元，加上供應鏈和客戶端的縱向垂直整合。當然在地緣政治緊張以及保護主義抬頭的時期，多地區(qū)多國家經營會遇到一些獨特的挑戰(zhàn)，需要應用一系列非市場戰(zhàn)略。

即使是像亞馬遜這樣的美國頭部企業(yè)，都是在美國華盛頓投了大量資源進行非市場戰(zhàn)略。中國企業(yè)不論是去發(fā)達國家還是去欠發(fā)達國家，都需要一些不同的非市場策略。

同時，在跨地區(qū)跨國家經營中，我們根據需要采用不同組織形式做業(yè)務。中國企業(yè)偏好在海外全資收購或建立獨資企業(yè)，這樣就很難獲得當地企業(yè)的支持。

最近深度采訪好幾家長江商學院校友企業(yè)，發(fā)現他們與東南亞以及歐洲本土企業(yè)合作，獲得產業(yè)升級和業(yè)務拓展。

另外，在美國長臂管轄的情況下，我們許多企業(yè)需要進行橫向分拆，用完全不同的企業(yè)進行內外循環(huán)，利用不同的企業(yè)在不同國家發(fā)展業(yè)務。盡管這樣經營缺乏規(guī)模經濟，但是可以規(guī)避美國長臂管轄的風險。

商業(yè)環(huán)境的變化，對于商學院來說提出了什么新的要求？

陶志剛教授：我們會加大力度培養(yǎng)學生的全球視野。企業(yè)想要做強做大，業(yè)務范圍不可能局限在中國境內，一定要走出去。

未來的偉大中國企業(yè)，必須要同時擁有全球的資源和市場。但是地緣政治變得越來越復雜，在管理者不具有全球視野的前提下，企業(yè)走出國門很可能會躺著中槍。

所以長江商學院在全球范圍內攜手頂尖大學與研究機構進行合作，打造全球學習平臺，從多個角度給學生提供全球化的視野。

比如，長江MBA與美國約翰?霍普金斯大學凱瑞商學院共同開發(fā)了創(chuàng)新型國際合作項目，以多元、靈活的授課方式，在更短時間內助力MBA同學們的快速成長，補充雙方優(yōu)勢帶來的化學反應。

同時長江MBA項目也希望培養(yǎng)的學員能具備仁厚的人文關懷和社會責任，這樣才能真正實現全球價值對接，成為未來商業(yè)的新生代領軍者。

第二，要培養(yǎng)產業(yè)升級往上走的意識。

隨著中國經濟增長、國民收入的不斷提升，中國企業(yè)利用低成本優(yōu)勢占領全球市場的空間會減少，取而代之的是產業(yè)升級和價值提升。

我們項目的定位是“培養(yǎng)新生代經濟迭代力量”，包括：綜合管理MBA、金融MBA和智造創(chuàng)業(yè)MBA三個各具優(yōu)勢、無界融通的方向。

其中智造創(chuàng)業(yè)MBA方向長期關注先進制造業(yè)的行業(yè)實踐，與一大批先進制造業(yè)企業(yè)建立合作關系，總結中國企業(yè)創(chuàng)新的經驗和教訓，面向做智能制造和傳統(tǒng)制造業(yè)升級的創(chuàng)業(yè)者和管理者，培養(yǎng)科技創(chuàng)新的人才。推動產業(yè)往上游走。

第三，創(chuàng)業(yè)精神一直是長江商學院的傳統(tǒng)和強項。

我們一直鼓勵學生創(chuàng)業(yè)，在創(chuàng)業(yè)中要利用全球市場和資源，深諳全球地緣政治，站在產業(yè)升級、行業(yè)發(fā)展的最前沿。

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