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7月11日，由長江商學(xué)院EMBA主辦的公開課北京站正式開講，即使面對著北京即將迎來的大暴雨，依然有百余名企業(yè)家懷揣著求知熱情趕到現(xiàn)場，甚至有不少是從外地專程趕來。在正式開講前，教室里就早已座無虛席。

在招生老師向同學(xué)們簡單介紹了長江EMBA的課程介紹與校園生活后，長江商學(xué)院金融學(xué)教授、杰出院長講席教授、EMBA項目副院長歐陽輝教授，攜手EMBA34期校友方銀河，為大家開啟了此次收獲無限的課程。

沒有到場也沒關(guān)系，

戳視頻立即感受火爆現(xiàn)場

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科創(chuàng)板距離成熟的注冊制市場還有多遠(yuǎn)？

歐陽輝

美國加州大學(xué)伯克利分校博士

美國杜蘭大學(xué)博士

長江商學(xué)院金融學(xué)教授、杰出院長講席教授

EMBA項目副院長教授

兩年前的6月，科創(chuàng)板正式開板。兩年以來，科創(chuàng)板助推了不少技術(shù)和創(chuàng)新引領(lǐng)的科技企業(yè)的發(fā)展；與此同時，科創(chuàng)板還有許多成長的空間和潛力，等待企業(yè)的發(fā)現(xiàn)和實踐。

一開場，歐陽輝教授就向大家拋出了問題：“上海有主板，深圳有創(chuàng)業(yè)板，也有主板，當(dāng)年還有中小板，兩年之前，為什么我們需要科創(chuàng)板？”

緊接著，歐陽輝教授便從科技創(chuàng)新和融資結(jié)構(gòu)兩個層次，分析了科創(chuàng)板的重要性：

一方面，面對中美間的博弈和摩擦，科技創(chuàng)新是中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級、攀升和趕超的關(guān)鍵。科創(chuàng)板的存在，推動了科技成果的轉(zhuǎn)化與運用，促進(jìn)了產(chǎn)學(xué)研的結(jié)合，能夠極大增強(qiáng)中國企業(yè)科技創(chuàng)新的動力。

另一方面，我國目前的融資主要有三個渠道：銀行貸款、債券融資、股權(quán)融資。股權(quán)融資可以降低負(fù)債的比例、減少企業(yè)的風(fēng)險。歐陽教授談到了股權(quán)融資領(lǐng)域中的“偏科”的現(xiàn)象，他說：“上市公司中，我們的金融企業(yè)很多，科技公司很少，而科創(chuàng)板，正是給了科學(xué)家、企業(yè)家和投資者一個全新的通道。”

那么，科創(chuàng)板的創(chuàng)新之處在哪里呢？這是歐陽輝教授談到的下一個問題。歐陽輝教授用實務(wù)中的例子，分析了科創(chuàng)板的上市條件、市值及財務(wù)指標(biāo)、投票權(quán)、注冊制審核、保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任、發(fā)行定價、交易機(jī)制、退市機(jī)制等方方面面。

科創(chuàng)板為我國構(gòu)建多層次資本市場做出了重要的探索性、創(chuàng)新性實踐，既為科技創(chuàng)新、戰(zhàn)略新興企業(yè)提供融資機(jī)會；更為重要的是，科創(chuàng)板又總結(jié)實踐經(jīng)驗、“反哺”主板，進(jìn)一步促進(jìn)資本市場整體的穩(wěn)健運行。因此， “我國資本市場需要的是科創(chuàng)板對注冊制做出有益探索，而并非簡單放開IPO首日漲幅限制?！睔W陽教授總結(jié)說道。

最后，歐陽輝教授聊到了“科創(chuàng)板距離成熟的注冊制市場還有多遠(yuǎn)”這一問題，他列舉了許多研究數(shù)據(jù)和上市案例，表明科創(chuàng)板目前并未出現(xiàn)與成熟注冊制市場相同的交易特征，他認(rèn)為，科創(chuàng)板要想成為成熟的注冊制市場，并為主板市場探索寶貴經(jīng)驗，科創(chuàng)板仍需不斷完善探索：

“一方面，需進(jìn)一步提升IPO定價機(jī)制的市場化程度，打破IPO只漲不跌的預(yù)期。另一方面，需完善退市制度、信息披露制度、法律制度與投資者保護(hù)制度，使資本市場真正反映公司的真實價值與投資前景?！?/p>

科創(chuàng)屬性論證是個關(guān)鍵問題

方銀河

長江商學(xué)院EMBA34期學(xué)員

接下來，方銀河校友通過自己多年在投資領(lǐng)域的實踐經(jīng)驗，分享了自己對于科創(chuàng)板的見解與投資心得。

首先，他為大家分析了“上市的時候是選擇科創(chuàng)板還是創(chuàng)業(yè)板”這一問題，他提出：申報門檻、通過概率、排隊家數(shù)、市盈率水平與退出收益，這四大因素都是影響企業(yè)上市選擇的重要因素。他說：“我想在未來兩三年里，我們還是有可能有比較好的IPO溢價機(jī)會。各位從投資角度或自己的企業(yè)來講，早一點了解相關(guān)內(nèi)容，獲得市場溢價的機(jī)會也會多一點?！?/p>

其次，方銀河對企業(yè)科創(chuàng)屬性的論證問題進(jìn)行了分析。科創(chuàng)屬性的論證體系包含六大方面，分別是：核心技術(shù)、研發(fā)體系、研發(fā)成果、技術(shù)轉(zhuǎn)化能力、相對競爭優(yōu)勢、服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。方銀河對該體系的每部分內(nèi)容作了詳細(xì)的介紹，這部分內(nèi)容干貨滿滿，在座聽眾都聚精會神，生怕錯過某個“知識點”。

最后，方銀河介紹了減持和退市的新規(guī)，以及員工持股激勵機(jī)制，他說：“科創(chuàng)板引進(jìn)了很多國際先進(jìn)的理念，打破了過往市場四平八穩(wěn)的狀態(tài)。上市公司做員工持股計劃或激勵、高管和員工可以參與股權(quán)配售，激勵方式更為靈活和寬松，充分體現(xiàn)了以人為本、以創(chuàng)造者為本的思想。”

因為向往大海，所以匯入長江

課程結(jié)束后，不少感興趣的同學(xué)都當(dāng)場填寫了面試預(yù)約卡。相信無論是歐陽輝教授理論結(jié)合實踐的睿知分享，還是方銀河校友結(jié)合自身經(jīng)歷的上市干貨，都為到場同學(xué)提供了更系統(tǒng)、更宏觀的商業(yè)思維和視野。

未來，長江商學(xué)院EMBA還會推出更多全新主題的公開課，歡迎想?yún)⑴c的同學(xué)關(guān)注“長江商學(xué)院EMBA”公眾號，一起 “取勢、明道、優(yōu)術(shù)”，做新商業(yè)時代的引領(lǐng)者。

因為向往大海，所以匯入長江。長江商學(xué)院37期秋季班招生進(jìn)行中！長江EMBA最近一次秋季班面試將安排在【7月28日·北京校區(qū)】，歡迎感興趣的申請人點擊“閱讀原文”咨詢報名。

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