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【MBAChina網(wǎng)訊】

為肢體創(chuàng)傷、脊柱及關(guān)節(jié)骨科提供內(nèi)植入耗材的醫(yī)療器械企業(yè)——蘇州欣榮醫(yī)療器械有限公司(下稱“蘇州欣榮”)本周獲得了來(lái)自黑石集團(tuán)的注資，這是黑石集團(tuán)私募股權(quán)投資高級(jí)董事總經(jīng)理羅一加盟后操盤的第一個(gè)項(xiàng)目。

這也是黑石集團(tuán)在中國(guó)私募股權(quán)領(lǐng)域今年落下的第二單，第一單是3月參與完成的對(duì)軟件外包服務(wù)提供商文思海輝的私有化收購(gòu)。

9個(gè)月的時(shí)間僅完成2個(gè)項(xiàng)目，從數(shù)量上來(lái)說(shuō)“過(guò)于稀少”，但羅一在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)表示，黑石集團(tuán)全球的PE投資數(shù)量每年都控制在12個(gè)~15個(gè)左右，同時(shí)對(duì)于私募股權(quán)投資，黑石集團(tuán)有著明確的投資紀(jì)律。

這是羅一第一次接受中國(guó)媒體的采訪，而在與他的交流中，一向神秘低調(diào)的黑石集團(tuán)在PE領(lǐng)域的投資邏輯漸漸清晰。

黑石的投資紀(jì)律

很難想象，當(dāng)大部分的外資同行都在瘋狂地用金子在中國(guó)的市場(chǎng)上插遍他們的投資項(xiàng)目的大旗時(shí)，羅一卻花了2年半的時(shí)間來(lái)尋找他認(rèn)可的項(xiàng)目。但這在羅一看來(lái)，就是黑石的投資風(fēng)格。

專注尋找在全球戰(zhàn)略范圍內(nèi)的醫(yī)療健康、科技服務(wù)類產(chǎn)業(yè)內(nèi)的投資機(jī)會(huì)是黑石在PE領(lǐng)域一致的投資方向。為此與不少外資機(jī)構(gòu)喜歡設(shè)立區(qū)域基金有所不同的是，黑石在私募股權(quán)領(lǐng)域僅有一個(gè)全球基金，目前正在運(yùn)作的是從2011年開始投資的6號(hào)全球基金，規(guī)模約為160億美元。

羅一提供的信息顯示，2007年黑石將觸角伸至中國(guó)開始設(shè)立公司，而真正在中國(guó)開始做PE投資已是2009年之后的事。截止到目前，黑石的PE團(tuán)隊(duì)在中國(guó)共投資了5個(gè)項(xiàng)目，如果加上房地產(chǎn)基金的話，黑石在中國(guó)PE領(lǐng)域的投資總額已超過(guò)22億美元。

羅一進(jìn)一步說(shuō)道，對(duì)于這只全球基金而言，每個(gè)市場(chǎng)的投資分配并無(wú)固定的比例。換句話說(shuō)，在同一平臺(tái)上中國(guó)的項(xiàng)目需要與諸多的歐美及亞洲其他地區(qū)的項(xiàng)目較量，是否能分得這個(gè)基金的投資份額，全憑各個(gè)國(guó)家的PE團(tuán)隊(duì)的眼光和實(shí)力。

“在這個(gè)全球的投資平臺(tái)上，投或不投嚴(yán)格按照項(xiàng)目來(lái)說(shuō)話。”在羅一看來(lái)，投資團(tuán)隊(duì)如何將這個(gè)項(xiàng)目值得投資的理由及其背后的價(jià)值向全球投委會(huì)表述清楚是決定最終投資與否的關(guān)鍵。

但這個(gè)前提是，必須遵循黑石內(nèi)部的投資紀(jì)律找到足夠優(yōu)秀的項(xiàng)目，而這是一項(xiàng)鐵律。“不管是在哪個(gè)國(guó)家，我們都是用同一套全球投資標(biāo)準(zhǔn)。”即首先是規(guī)模，原則上單筆投資不低于1億美元。其次，從產(chǎn)業(yè)角度來(lái)講，不一味追求熱門的朝陽(yáng)行業(yè)或是摒棄夕陽(yáng)傳統(tǒng)行業(yè)，相反更看重企業(yè)管理層、產(chǎn)品、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)未來(lái)的提升空間能有多大。

“在投資判斷上我們有自己的標(biāo)準(zhǔn)，更看重企業(yè)管理層對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展方向的把握，企業(yè)內(nèi)在的價(jià)值本身。同時(shí)在評(píng)估項(xiàng)目時(shí)，我們會(huì)把杠桿因素排除在外，不看重通過(guò)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整能夠給PE產(chǎn)生多少的價(jià)值，相反更關(guān)注在我們注資后，我們的加入給企業(yè)帶來(lái)的改變能夠額外產(chǎn)生多少的價(jià)值。”羅一說(shuō)，“在投資前我們都會(huì)對(duì)這個(gè)未來(lái)的價(jià)值有一個(gè)具體的量化。”

在這樣一個(gè)判斷體系下，羅一并不否認(rèn)，“我們可能會(huì)錯(cuò)過(guò)一些機(jī)會(huì)，但是反過(guò)來(lái)說(shuō)一家投資機(jī)構(gòu)不可能賺盡所有的錢。”

做有把握的事

當(dāng)黑石接觸到蘇州欣榮這個(gè)項(xiàng)目時(shí)，羅一發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)在產(chǎn)品多樣性、研發(fā)水平、加工質(zhì)量上都保持了很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，幾乎覆蓋了全系統(tǒng)的骨科產(chǎn)品，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上有著極高的產(chǎn)品覆蓋率。

“這家企業(yè)要面對(duì)的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已不是國(guó)內(nèi)的同行，而是如何與跨國(guó)企業(yè)正面交鋒，怎樣才能迅速提升自己是擺在企業(yè)面前最大的問(wèn)題。”據(jù)羅一透露，在決定引入私募股權(quán)投資之前，該企業(yè)還收到了來(lái)自國(guó)外的戰(zhàn)略公司的收購(gòu)邀約，但最終企業(yè)還是放棄了走并購(gòu)的道路。

“在我們做出投資判斷時(shí)還有重要的一條即是在以前我們是否有接觸或投資過(guò)類似的企業(yè)，抑或是對(duì)這個(gè)項(xiàng)目所在的行業(yè)有足夠的了解。”羅一說(shuō)，在投資蘇州欣榮時(shí)，其實(shí)黑石在海外已投資另外兩家做骨科植入耗材的醫(yī)療器械企業(yè)，包括全球第二大骨科醫(yī)療器械生產(chǎn)商Biomet以及美國(guó)著名的運(yùn)動(dòng)及康復(fù)器材制造商Djo，對(duì)全球范圍內(nèi)骨科康復(fù)領(lǐng)域有著深入的投資和管理經(jīng)驗(yàn)。

“正因?yàn)橛羞@種對(duì)比以及過(guò)往相似案例的經(jīng)驗(yàn)積累，讓我們能看得更清楚目前蘇州欣榮處于一個(gè)什么樣的發(fā)展階段，同時(shí)更有把握如何來(lái)對(duì)企業(yè)進(jìn)行調(diào)整改進(jìn)。”羅一說(shuō)。

事實(shí)上，蘇州欣榮的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)由于皆為工科背景，因此在產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)上放置了相當(dāng)多的精力，但在如何更好地打造成熟的市場(chǎng)營(yíng)銷體系和品牌管理能力方面卻是短板。

羅一告訴記者，通過(guò)黑石的資源嫁接，現(xiàn)已從國(guó)外最好的骨科企業(yè)招募了優(yōu)秀的管理人才加盟蘇州欣榮，同時(shí)海外市場(chǎng)的拓展也已列入規(guī)劃中。“我們對(duì)企業(yè)的目標(biāo)是希望在5年內(nèi)規(guī)模能較現(xiàn)在增長(zhǎng)3倍。”

每一個(gè)季度，黑石都會(huì)召開合伙人季度會(huì)議，對(duì)未來(lái)的戰(zhàn)略布局做一些思考。羅一說(shuō)最近在復(fù)盤一些此前黑石在全球投資的項(xiàng)目時(shí)發(fā)現(xiàn)，做得好的都是在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)投的項(xiàng)目，而現(xiàn)在中國(guó)正處于一個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，他認(rèn)為抓住這個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，加大在中國(guó)的投資力度勢(shì)在必行。

“但這并不意味著我們要加快投資速度。”羅一坦言，“在中國(guó)，現(xiàn)在看到很多同行都在積極地做項(xiàng)目，我們也有很大的壓力，但這并不表示我們的投資就要順勢(shì)為這種短期的壓力做調(diào)整。”

在他看來(lái)，黑石在PE領(lǐng)域全球基金的設(shè)置外加“5+5”年的基金存續(xù)期，讓他不用像其他的同行那樣頂著既定的投資指標(biāo)壓力，相反他可以在不為市場(chǎng)所動(dòng)的前提下，用近乎挑剔的眼光在有能力做好的行業(yè)領(lǐng)域里精挑細(xì)選。
 

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