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在所有社會(huì)中，財(cái)富積累途徑有兩種：通過(guò)工作或繼承遺產(chǎn)。那么在最富的1%或10%人群中，他們的財(cái)富又是來(lái)自哪個(gè)途徑呢？這是必須解答的關(guān)鍵問(wèn)題。
 

財(cái)富集中于老年人
 

正如《人間喜劇》中伏脫冷對(duì)拉斯蒂涅說(shuō)的那樣：通過(guò)勤奮工作和努力學(xué)習(xí)未必能過(guò)上舒適高貴的生活，唯一現(xiàn)實(shí)的途徑是迎娶維多利小姐以獲得其繼承的遺產(chǎn)。
 

在19世紀(jì)的法國(guó)，年度繼承額大約是國(guó)民收入的20%～25%，在19世紀(jì)末時(shí)該比例有小幅抬升，這反映出幾乎所有的存量資本都來(lái)源于遺產(chǎn)繼承。因此在19世紀(jì)的小說(shuō)中遺產(chǎn)繼承總是熱門(mén)話題，這顯然不僅僅是因?yàn)閭_(tái)高筑的巴爾扎克們對(duì)遺產(chǎn)繼承問(wèn)題有特殊癖好。這是因?yàn)檫z產(chǎn)繼承在19世紀(jì)法國(guó)社會(huì)是屬于核心議題，其重要程度與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和社會(huì)運(yùn)行不相上下。
 

此外遺產(chǎn)繼承的重要性并未隨時(shí)間的推移而削弱。恰恰相反，在1900～1910年間，遺產(chǎn)繼承的規(guī)模反而較伏脫冷、拉斯蒂涅和伏蓋公寓所處的19世紀(jì)20年代變得更高(從國(guó)民收入的20%上升到了25%)。
 

隨后在1910～1950年間，繼承額占國(guó)民收入的比例出現(xiàn)了大幅下降，但從1950年開(kāi)始該比例又持續(xù)回升并在20世紀(jì)80年代有明顯的加速上漲，在整個(gè)20世紀(jì)有較大的波動(dòng)。在第一次世界大戰(zhàn)之前，每年遺產(chǎn)和饋贈(zèng)額對(duì)國(guó)民收入的比例相對(duì)穩(wěn)定，但在1910～1950年間卻跌到了最高水平的1/5到1/6(最低時(shí)繼承額僅占國(guó)民收入的4%～5%)，但在1950～2010年間又恢復(fù)到占國(guó)民收入15%的水平。
 

1914～1945年間繼承額的萎縮程度幾乎是私人財(cái)富縮水的兩倍，因此遺產(chǎn)減少并不完全是由整體財(cái)富縮水所引起。從輿論看，民眾普遍認(rèn)為遺產(chǎn)盛行的年代已經(jīng)結(jié)束。1950～1960年，遺產(chǎn)和饋贈(zèng)額在國(guó)民收入中僅占若干個(gè)百分點(diǎn)，因此人們自然認(rèn)為遺產(chǎn)效應(yīng)幾乎消失，因而盡管資本整體重要程度較過(guò)去有所下降，但現(xiàn)有財(cái)富幾乎都是個(gè)人通過(guò)這輩子的勤儉奮斗而積攢下來(lái)的。在這種條件下成長(zhǎng)起了幾代人，尤其是那些出生在20世紀(jì)40年代末和50年代初的所謂嬰兒潮一代，這批人自然會(huì)認(rèn)為通過(guò)當(dāng)世勤勞而不是靠祖先庇蔭致富已經(jīng)是“新常態(tài)”。
 

與此相對(duì)，當(dāng)今世界由“70后”“80后”組成的年輕群體卻有不同感受，他們感受到(或多或少)遺產(chǎn)繼承的重要性將會(huì)重新在他們的生活或者親朋好友的生活中凸顯。以房產(chǎn)為例，對(duì)于這部分群體而言，來(lái)自父母的贈(zèng)予將在很大程度上影響能否擁有屬于自己的住房、在什么年紀(jì)住上自己的房子以及房子的位置面積如何。至少與上一代人相比，來(lái)自父母的贈(zèng)予對(duì)當(dāng)前年輕一代人來(lái)說(shuō)更加重要。遺產(chǎn)繼承對(duì)年輕一代的生活、職業(yè)以及個(gè)人和家庭選擇的影響，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)對(duì)嬰兒潮一代人的影響。
 

從理論上說(shuō)，隨著時(shí)間的推移，繼承財(cái)富的重要性會(huì)下降，因?yàn)樨?cái)富的重要性在下降。然而現(xiàn)實(shí)情況的發(fā)展卻并非如此，或至少?zèng)]有像有些人所想象的那樣：從19世紀(jì)到20世紀(jì)，土地資本變成了金融資本、產(chǎn)業(yè)資本和房地產(chǎn)，但資本的重要性依然無(wú)損，當(dāng)前資本/收入比似乎正在恢復(fù)到一戰(zhàn)前歐洲“美好時(shí)代”以及此前的歷史最高水平。
 

如果人類平均死亡和遺產(chǎn)繼承時(shí)間都向后延伸，這是否意味著繼承財(cái)富的重要性在減弱？答案是：未必。這是因?yàn)樵谑赖娜酥g的相互饋贈(zèng)日益重要，部分抵消了老齡化效應(yīng)，此外也可能是因?yàn)楸M管繼承期向后推，但所繼承的財(cái)產(chǎn)額也在增加，因?yàn)樵诶淆g化社會(huì)，財(cái)富會(huì)隨著年齡增長(zhǎng)。換言之，死亡率的下降趨勢(shì)，盡管從長(zhǎng)遠(yuǎn)看不可避免，但該效應(yīng)也會(huì)因年長(zhǎng)者相對(duì)財(cái)富的增加而有所抵消，因此繼承財(cái)富量依然不會(huì)有多大變化或至少不會(huì)像某些人想象的那樣急劇下滑。
 

總之，遺產(chǎn)繼承在老齡化社會(huì)中會(huì)延后，但財(cái)富也會(huì)隨著年紀(jì)增長(zhǎng)而增加，后者會(huì)抵消掉前者的效應(yīng)。人均壽命延長(zhǎng)意味著生命重要時(shí)點(diǎn)的全部后移：人們的學(xué)習(xí)時(shí)間變長(zhǎng)、參加工作時(shí)點(diǎn)后移、繼承遺產(chǎn)時(shí)間后移、退休年齡后推、直至死亡年齡的后移。然而，遺產(chǎn)對(duì)于工作所得的重要性卻未必會(huì)發(fā)生變化，至少不會(huì)像人們有時(shí)想當(dāng)然認(rèn)為的那樣。誠(chéng)然，遺產(chǎn)繼承的時(shí)間點(diǎn)后移，這意味著人們相比過(guò)去更必須要有自身的職業(yè)發(fā)展。但這又被遺產(chǎn)數(shù)額增大或饋贈(zèng)數(shù)額增大的效應(yīng)所抵消。不論如何，遺產(chǎn)重要性的變化是微乎其微的，而不像人們有時(shí)所想象的如文明變遷般劇烈。
 

二戰(zhàn)之后財(cái)富復(fù)興
 

在1914～1945年間，由于資本和資本所有者多次受到?jīng)_擊，這樣的自我維系機(jī)制崩塌。第二次世界大戰(zhàn)的結(jié)果之一就是造成了重新創(chuàng)造財(cái)富的熱潮。數(shù)據(jù)顯示，1940～1950年間出現(xiàn)了迄今為止僅此一次的財(cái)富現(xiàn)象，即逝者離世時(shí)的平均財(cái)富要低于在世者的平均財(cái)富。1912年，第一次世界大戰(zhàn)之前，80歲群體的財(cái)富是50歲群體財(cái)富的2.5倍。1931年，高出的幅度只有50%。而到了1947年，50歲年齡段的財(cái)富反而比80歲年齡段的平均財(cái)富高出40%。更令老者寒心的是，當(dāng)年40歲群體的財(cái)富都超過(guò)80歲群體了。
 

這是所有舊有規(guī)律都開(kāi)始失效的年代。在第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束的幾年內(nèi)，財(cái)富的年齡段分布忽然出現(xiàn)了鐘形曲線，而處于頂點(diǎn)的正是50歲群體。只不過(guò)在現(xiàn)實(shí)狀況中，大部分老人的財(cái)富并未趨近于零。這與19世紀(jì)的狀況形成鮮明對(duì)照，當(dāng)時(shí)財(cái)富隨著年齡的增長(zhǎng)而線性增加。
 

這種明顯的財(cái)富再造的解釋其實(shí)很簡(jiǎn)單。所有財(cái)富都在1914～1945年間承受了多次沖擊，包括房產(chǎn)毀滅、惡性通脹、企業(yè)破產(chǎn)以及強(qiáng)制征用等等，因此資本/收入比就出現(xiàn)了迅速下降。如果粗略看，那么有人可能會(huì)猜想，所有的財(cái)富都承受了相同程度的破壞，因此各年齡段財(cái)富分布還是不變。但事實(shí)上，那些在戰(zhàn)亂中無(wú)所失去的年輕群體反而在戰(zhàn)后迅速崛起，而不像上了年紀(jì)那樣的人難以東山再起。假如有商人在1940年時(shí)是60歲，他的財(cái)產(chǎn)在隨后的轟炸、強(qiáng)征和破產(chǎn)中消失殆盡，那么他將很難再白手起家。他或許會(huì)活到七八十歲，在五六十年代死去，留給子孫的財(cái)產(chǎn)極其有限。
 

但與此相反，假如某人在1940年時(shí)才30歲，同樣也在戰(zhàn)火中失去了一切財(cái)產(chǎn)(可能本來(lái)就沒(méi)多少)，那么當(dāng)戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后，他還有充分的時(shí)間來(lái)重新積累財(cái)富，因此在50年代，當(dāng)他到了40多歲時(shí)，他的財(cái)富可能要超過(guò)第一個(gè)例子中說(shuō)的那個(gè)70歲的老者。戰(zhàn)爭(zhēng)讓一切歸零或接近于零，這必然會(huì)產(chǎn)生財(cái)富再造的熱潮。因此從這個(gè)意義上說(shuō)，兩次世界大戰(zhàn)確實(shí)是在20世紀(jì)將所有舊世界的瓜葛一筆勾銷，由此也造成了人類終于克服了資本主義的錯(cuò)覺(jué)。
 

這也可以用來(lái)解釋為何第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后的幾十年里，遺產(chǎn)繼承額會(huì)變得如此之低：那些本應(yīng)在1950～1960年間繼承遺產(chǎn)的人并未見(jiàn)到多少遺產(chǎn)，因?yàn)槠涓改敢惠厸](méi)有時(shí)間來(lái)重整河山，其父母在去世時(shí)留下的財(cái)產(chǎn)相當(dāng)稀少。
 

具體而言，這也可以解釋為什么遺產(chǎn)繼承額的下跌要超過(guò)財(cái)富本身的縮水，實(shí)際上遺產(chǎn)繼承額的跌幅是整體財(cái)富跌幅的兩倍。但最為關(guān)鍵的是，這樣的局面并沒(méi)有維持太久。“重建資本主義”本身就是過(guò)渡階段，而不是代表人們所想象的結(jié)構(gòu)性變化。在1950～1960年間，隨著資本的重新積累以及資本/收入比β值的重新抬升，財(cái)富又開(kāi)始朝著高年齡階段集中，由此衡量逝者平均財(cái)富與生者平均財(cái)富的比值μ又開(kāi)始上升。財(cái)富的增長(zhǎng)與財(cái)富向高年齡段集中幾乎同步，因此就為遺產(chǎn)繼承重要性的強(qiáng)勢(shì)回歸奠定了基礎(chǔ)。
 

到1960年，1947年的景象就已經(jīng)成為歷史：60歲和70歲年齡段的財(cái)富超過(guò)了50歲群體。80歲年齡段的轉(zhuǎn)機(jī)則出現(xiàn)在20世紀(jì)80年代。在1990～2000年間，各年齡段的財(cái)富分布愈發(fā)陡峭。2010年時(shí)，80歲年齡段的財(cái)富比50歲年齡段要超出30%。如果把生前的饋贈(zèng)也算入各年齡段的財(cái)富分布，那么2000～2010年的分布圖將更為陡峭，基本與1900～1910年的狀態(tài)接近，即七八十歲年齡段的財(cái)富是50歲年齡段群體的兩倍，只不過(guò)現(xiàn)在的死亡年齡要大大延后，這更使得μ值變高。
 

遺產(chǎn)繼承依然重要
 

鑒于遺產(chǎn)繼承額在近幾十年的快速增長(zhǎng)，自然有人會(huì)問(wèn)，這種快速增長(zhǎng)是否會(huì)繼續(xù)下去。
 

21世紀(jì)的遺產(chǎn)繼承狀況取決于許多因素，包括經(jīng)濟(jì)、人口以及政治因素，而歷史證明這些因素往往會(huì)有規(guī)模宏大但難以預(yù)測(cè)的變化。不難想象，在其他不同情境假設(shè)中，結(jié)局也會(huì)不同：比如說(shuō)人口或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的明顯加速(這種情況發(fā)生可能性較小)，或針對(duì)私人財(cái)富和遺產(chǎn)的公共政策有了顯著調(diào)整(這種情況倒是很有可能發(fā)生)。
 

然而，最有可能發(fā)生的情況是，2010～2100年間的儲(chǔ)蓄行為應(yīng)該與過(guò)去相差不大。盡管個(gè)人行為千差萬(wàn)別，但我們發(fā)現(xiàn)儲(chǔ)蓄率與收入和初始財(cái)富呈正相關(guān)關(guān)系，但不同年齡段之間的儲(chǔ)蓄行為差別卻不大：籠統(tǒng)來(lái)說(shuō)，無(wú)論年齡如何，人們的儲(chǔ)蓄率都很相似。按照財(cái)富生命周期理論，年長(zhǎng)者會(huì)在最后的歲月大量消耗儲(chǔ)蓄，但這種現(xiàn)象在現(xiàn)實(shí)中似乎并未發(fā)生，無(wú)論平均壽命會(huì)增加多少。
 

這種現(xiàn)象背后的重要原因之一就是家族財(cái)富傳承的動(dòng)機(jī)(沒(méi)有人希望在去世的時(shí)候真的一無(wú)所有，即便是在老齡化社會(huì)中)，其他原因還包括純粹的儲(chǔ)蓄偏好以及安全感之需，財(cái)富不僅意味著特權(quán)和實(shí)力，也能讓人安心。財(cái)富的高度集中(即處于金字塔頂端的群體總是能占有全部財(cái)富的50%～60%以上，即便是在各年齡段內(nèi)也是如此)是解釋所有這些現(xiàn)象的關(guān)鍵。
 

自1950～1960年以來(lái)財(cái)富分布又重新出現(xiàn)集中的趨勢(shì)，這可解釋年長(zhǎng)者消耗儲(chǔ)蓄行為的缺失(大部分的財(cái)富都屬于那些不用售賣(mài)資產(chǎn)也可以維持現(xiàn)有生活水平的人)，因此高遺產(chǎn)的狀況得以繼續(xù)，而新的均衡也得以傳承，由此，具有社會(huì)積極意義的貧富流動(dòng)就變得有限。
 

最核心的結(jié)論是，在給定的儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)條件下，隨著資本回報(bào)率提高和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降，財(cái)富積累過(guò)程會(huì)逐漸加速并變得更加不公平。第二次世界大戰(zhàn)后30年的高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)解釋了為何μ值在1950～1970年間增長(zhǎng)相對(duì)緩慢。反過(guò)來(lái)說(shuō)，緩慢的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也解釋了20世紀(jì)80年代以來(lái)財(cái)富逐漸向年長(zhǎng)者集中以及繼承遺產(chǎn)的重新崛起。


從直覺(jué)上判斷，當(dāng)增長(zhǎng)率較高時(shí)，例如工資以每年5%的速度增長(zhǎng)，那么這將有利于年輕人積累財(cái)富并與年長(zhǎng)者在財(cái)富擁有量上競(jìng)爭(zhēng)。但如果工資增速下降到了1%～2%的低水平，那么年長(zhǎng)者勢(shì)必會(huì)將現(xiàn)有的大部分資產(chǎn)抓在手里，其財(cái)富也會(huì)按資本回報(bào)率的速度增長(zhǎng)。這個(gè)簡(jiǎn)單但重要的過(guò)程充分揭示了μ比值的變動(dòng)以及年度遺產(chǎn)繼承額。
 

暫不考慮不確定性因素，如此精準(zhǔn)的模型自然會(huì)讓人想到，這些模擬也可用來(lái)推斷未來(lái)。從理論上看，在存在大量?jī)?chǔ)蓄行為情況下，如果增長(zhǎng)率低于資本回報(bào)率，那么μ值的增加可以完全平衡死亡率m的下降，因此最終μ×m的結(jié)果是不受平均壽命影響的，完全是由代際年齡差決定的。
 

那么最核心的結(jié)果就是，如果增長(zhǎng)率是1%，那么跟零增長(zhǎng)率也沒(méi)有大的區(qū)別：因?yàn)闊o(wú)論如何，認(rèn)為老齡化人口會(huì)將儲(chǔ)蓄花完然后導(dǎo)致遺產(chǎn)財(cái)富消亡的這種想當(dāng)然的結(jié)論是錯(cuò)誤的。
 

在老齡化社會(huì)中，遺產(chǎn)繼承者在繼承時(shí)的平均年齡會(huì)延長(zhǎng)，但其繼承的財(cái)富量卻在增加(至少對(duì)于那些有所繼承的人而言)，因此遺產(chǎn)繼承對(duì)財(cái)富的重要性依然保持。


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